创业板首日上市换手率,创业板换手率超过30% 创业板首日上市换手率,创业板换手率超过30%
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2025-07-16 11:15:12
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  文/玄铁   

  

  3月,暖春市场的躁动并没有很好地表现出来。本月上证指数涨跌互现,市场分歧加大。在监管层对券商场外配资重罚的冲击下,市场进入高位震荡期,未来将选择突破方向。   

  

  题材股暴涨和资金推动型牛市   

  

  过去十年,“熊霸环球”的a股市场终于出现了。在全球股票市场的股票排名中。q网站,截至28日,深成指、中小板指数、创业板指数位列前三,年增长率分别为31.86%、30.51%、30.09%。相比之下,两市估值最低的银行板块(动态市盈率6.23倍,算术平均股息率3.2%)年内涨幅仅为8.76%,受到市场冷落。   

  

  这次牛市的主基调,专家的观点是:改革牛,重视牛,但所谓改革牛的逻辑并不准确。而科技创新板注册制的实施,从中长期来看,必然导致a股的脱壳和估值体系的国际化,这也是过去几年创业板(GEM)节节败退的主要原因。可以说,将科创板改革作为无序炒作表现不佳股票的理由,是游资讲故事的市场误判,绝非监管层所乐见。   

  

  同样,创业板(GEM)大涨,也不是因为估值见底。预计2017年和2018年创业板平均每股收益分别为0.26元和0.12元,收益水平大幅下降。目前创业板公司平均股价14元,市盈率117倍,估值水平接近历史峰值水平。   

  

  真正推动创业板(GEM)飙升的是游资投机题材股效应带来的火热交易热,已经接近牛市的峰值水平。在此轮反弹中,创业板市场流通股单日最高换手率为6.47%,出现在3月12日,当日共成交2210亿元,对应最高指数1789点。2015年创业板的大行情,单日流通股票换手率峰值也是6.47%,出现在2015年5月22日,成交额2126亿元,对应最高点3618点。历史惊人的相似。不同的是,创业板流通股数从2015年5月22日的894亿股增加到目前的2730亿股。总流通股本的扩大,使得创业板的炒作难度加大,同样的换手率和资金量,只把创业板指数推到历史峰值的一半不到。如果基本面没有意外的改善,这波大牛市的幻想终将破灭。   

  

  “千金买骨”只为养套杀   

  

  a股市场与欧美成熟股市最大的区别在于个股高换手率带来的庄家割韭菜的盈利模式。零售市场生态链的顶端是经销商,其盈利手段是诱捕和杀戮三部曲,最终导致盈亏铁律:十人往往一赚二平七亏。   

  

  为什么业绩不佳的题材股炒作热总是带着一点阳光灿烂,因为它短(操作周期短)、平(筹码收集便宜)、快(膨胀快、见效快)。有人用“一千块钱买骨头”来形容东方传播式牛股的引领效应,可能有美化恶村之嫌。看看中毅达、乐视等庄股的结局。股价又恢复了原形。被养肥之后,散户全部被套住,被勒死。   

  

  散户为什么固执地相信庄股份的神奇?同样,股价创出历史新高,但年化收益率却大相径庭:茅台用了十年时间涨了十倍,东方通信用了不到半年时间涨了十倍。在主题炒作炫富的神话面前,最佳价值投资的经典故事都黯然失色。   

  

  再融资注册制才是关键点   

  

  题材股炒作本质上是小圈子财富的再分配,类似于筹码e   

  

  事实上,即使是信奉自由市场模式的香港股市,也对股价的非理性暴涨进行了干预。日前,香港证监会禁止券商交易中国鼎益丰(00612)股票,原因是该股票“涉嫌市场操纵”。丁一峰去年盈利1.28亿港元,停牌前市值286亿港元。三年来,其累计涨幅超过5760%,从仙股到牛股,并于去年纳入MSCI新兴市场指数。   

  

  科创板注册制推出后,a股新股上市之初就可以进入融资融券名单,这无疑增加了游资操纵股价的难度。根据欧美股市规则,进一步实施再融资注册制,允许券商推出股票期货和认股权证,上市公司股票定价将更有效率。这或许是a股远离五炒的长久之计。   

  

  谨慎而言,随着创业板单日换手率达到历史峰值,此轮题材股行情可能即将结束。如果中美贸易谈判结果和科技创新板注册制试点的利好程度超出预期,创业板炒作还是可以看做更上一层楼的。不过,即使2018年有幸跨过1918点的高点,也可能是虚晃一枪。   

  

  (本文已发表于2019年3月30日出版的《红周刊》)   

  

     

  

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