民银研究：进出口超预期回暖，2024年进出口有望稳步回升
文 丨 温彬 应习文 张梦婷
摘要
2023年12月我国进出口超预期回暖。按美元计价，12月份我国进出口总值5319亿美元，达到年内峰值；出口3036.2亿美元，同比上升2.3%，进口2282.8亿美元，同比上升0.2%。从原因看，“低基数”是主要支撑，“弱外需”有所改善，“低价格”继续形成拖累。
从国别看，对美出口同比下滑，对欧盟、日韩、东盟出口跌幅明显收窄，对非洲、拉美、俄罗斯出口保持较高增速；自美国进口跌幅收窄，自欧日韩进口正增长，自主要发展中国家进口分化。
从产品看，机电产品项下，汽车、船舶出口延续高增长，手机出口回落，液晶等其他耐用品出口持续改善；劳动密集型产品出口转增。初级产品进口延续高增长，高新技术产品进口增速下滑。
展望2024年，我国外贸形势将稳步回升。从外部因素看，美欧或将于下半年进入降息通道，美国2024年有望进入补库周期；从内部因素看，低基数、大宗商品价格触底回升将对进出口增速形成有力支撑，自贸区提升战略加快实施有利于提升我国出口商品的国际竞争力。
一、看整体：出口、进口同步回暖
海关总署2024年1月12日发布的数据显示，按美元计价（下同），2023年12月份我国进出口总值5319亿美元，达到年内峰值。其中，出口3036.2亿美元，同比上升2.3%，高于预期（1.9%）和前值（0.5%），为今年5月份以来最高增速；进口2282.8亿美元，同比上升0.2%，同样好于预期（0.1%）和前值（-0.6%）；12月贸易顺差753.4亿美元，同比上升9.2%。出口连续两月正增长，进口增速继10月后再次转正，进出口同步回暖、修复斜率超预期，反映内外需形势均有所好转，我国进出口或已走出底部区间，步入上行通道。
从原因看，“低基数”是主要支撑，“弱外需”有所改善，“低价格”继续形成拖累。从基数看，受疫情影响，2022年同期我国进出口规模急剧下滑，出口同比下降12.6%，进口同比下降7.5%，低基数效应是推动出口同比增速转正的主要原因。从外需看，暂停加息背景下，美欧经济景气度均有所回升，美国制造业PMI指数上涨、非农就业与通胀超预期反弹，反映美国内需仍有韧性，有助于改善全球贸易形势；欧元区制造业PMI小幅回升，加之圣诞节节日效应，进口需求大幅上涨。从价格看，大宗商品价格下跌仍在继续，12月月度平均CRB综合现货指数同比下降7.7%，较上月扩大2.8个百分点。
一般贸易支撑进出口回暖，加工贸易形成拖累。12月一般贸易出口1975.3亿美元，同比上升2.2%，一般贸易进口1479.4亿美元，同比上升3.9%，一般贸易顺差495.9亿美元，同比下降2.7%，一般贸易进出口同步好转。12月加工贸易出口573.2亿美元，同比下降13.7%，加工贸易进口326.9亿美元，同比下降7.9%，加工贸易顺差246.3亿美元，同比下降20.4%。从占比来看，一般贸易出口占比上升至65.1%，加工贸易出口占比相对下降，反映我国出口产品结构不断调整优化。
二、看国别：除美国外出口全面改善，自发达国家进口反弹、自发展中国家进口放缓
对美出口同比下滑。12月我国对美国出口同比下降6.9%，逆转了11月份的转增态势。1-12月累计同比下降14.0%，是对主要国家中年度跌幅最大的。值得注意的是，当前美国经济韧性强，12月美国制造业PMI指数为47.4%，非农就业超预期坚挺，内需依旧强劲。因此对美出口下滑，主要原因来自于美国“去中国化”仍在继续，双方经贸关系有待进一步加强。
对欧盟出口跌幅明显收窄。12月我国对欧盟出口同比下降1.9%，前值为-14.5%，增速为2023年5月以来的最高值。1-12月累计同比下降10.8%，降幅较1-11月扩大0.7个百分点。欧元区于10月停止加息，此后经济景气度持续回升，12月欧元区制造业PMI为44.4%，较上月扩大0.2个百分点。此外，圣诞节采购亦是欧元区进口需求回升的重要原因。
对日韩出口跌幅收窄。12月我国对日本出口同比下降7.3%，降幅较上月收窄1.0个百分点，1-12月累计同比下降8.9%，降幅较上月收窄0.1个百分点。12月我国对韩国出口同比下降3.1%，降幅较上月收窄0.5个百分点，1-12月累计同比下降8.4%，降幅较1-11月缩小0.6个百分点。对日韩出口跌幅同步收窄，一是由于2022年同期低基数，二是由于全球半导体行业进入景气周期，带动亚洲产业链修复，我国与日韩之间存在上下游关系，日韩出口修复带动从我国进口上升。
对东盟出口跌幅收窄。12月我国对东盟出口同比下降6.1%，降幅较上月收窄1.0个百分点，1-12月累计同比下降7.7%，降幅较1-11月收窄0.2个百分点。我国对东盟出口跌幅缩小，既有2022年低基数支撑，也受到东盟部分经济体景气度回升的影响，菲律宾和印尼的制造业PMI已连续多月高于荣枯线，越南出口保持高增速，12月同比上升11.0%。此外，9月份以来东盟已超越欧盟成为我国第一大出口目的地，12月我国出口东盟占比为16.5%，RCEP签署使我国与东盟的经贸合作进一步增强。
对非洲、拉美、俄罗斯出口保持较高增速。12月我国对非洲出口同比上升4.0%，连续两月正增长，1-12月累计同比上升5.0%，涨幅较1-11月回落0.4个百分点。12月对拉美出口同比上升6.9%，涨幅较上月扩大2.0个百分点，1-12月累计同比下降3.1%，跌幅较1-11月缩小0.8个百分点。12月我国对俄罗斯出口同比上升21.6%，涨幅较上月回落12.0个百分点，1-12月累计同比上升45.8%，涨幅较1-11月回落3.2个百分点。
自美国进口跌幅收窄，自欧、日、韩进口正增长。12月我国自美国进口同比下降6.1%，降幅较上月收窄9.0个百分点；自欧盟进口同比上升0.4%，较上月收窄1.2个百分点；自日本进口同比上升1.8%，为2022年3月以来首次转正；自韩国进口同比上升0.7%，同样是2022年3月以来首次转正。我国自日韩的进口改善，与近期消费电子等产业恢复有关。
自主要发展中国家进口形势分化。12月我国自东盟进口同比下降2.4%，降幅较上月收窄4.0个百分点；自非洲进口同比上升4.8%，较上月收窄3.8个百分点；自拉美进口同比上升18.4%，较上月扩大7.3个百分点。自俄罗斯进口同比下降10.8%，降幅较上月扩大8.1个百分点。
三、看产品：汽车、船舶延续高增长，劳动密集型产品出口转增
从出口产品结构看，12月份农产品、机电产品出口保持正增长，高新技术产品出口转跌。其中，农产品出口93.4亿美元，同比上升2.2%，连续4个月正增长；机电产品出口1776.0亿美元，同比上升0.3%，连续两月正增长；高新技术产品出口770.3亿美元，同比下降1.4%，但相比于其他月份，增速仅次于11月。价格仍然是拖累项，但在低基数、外需回暖等因素支撑下主要产品出口表现亮眼。
机电产品方面，汽车、船舶出口延续高增长，手机出口回落，液晶等其他耐用品出口持续改善。12月汽车和汽车底盘出口金额同比上升52.0%，增速为8月份以来最高，出口量、价分别上升36.1%、11.7%；船舶出口金额同比上升28.6%，增速有所下滑，主要源自于出口量下降37.9%，价格保持高增长；12月手机出口金额同比下降9.1%，9、10月份的高增长态势出现逆转，量价分离看，出口量同比上升19.3%，但价格下降16.5%；12月液晶家用电器、音视频设备出口金额分别同比上升16.4%、14.7%、5.4%，增速均明显扩大。
劳动密集型产品出口转增。12月劳动密集型产品出口全面复苏，其中，家具同比上升12.4%，较上月扩大8.8个百分点，连续两月正增长；塑料、箱包、纺织品均由降转增，增速分别为4.2%、2.5%、1.9%；服装、鞋靴、玩具仍维持负增长，但降幅均有所收窄。劳密产品出口好转主要得益于2023年同期低基数叠加外需恢复。
价格因素对出口增速继续形成拖累。12月全球主要工业品价格同比增速继续回落，CRB综合现货指数月度平均同比下降7.7%，对出口额增速的拖累加大。重点出口产品价格涨跌互现，箱包、鞋靴等劳动密集型产品价格降幅有所收窄，汽车、船舶价格保持高增速。大宗商品价格普跌，农产品、成品油、钢材价格分别同比下降4.6%、7.5%、39.5%。
初级产品进口延续高增长，高新技术产品进口增速下滑。12月我国进口品呈现以下几大特点：一是初级产品进口量保持高增长，12月全球大宗商品价格继续下跌，进口商借价格低位扩大进口，其中，矿产品、煤、成品油、天然气、肥料、纸浆进口量分别同比上涨11.0%、53%、45.2%、23.1%、108.5%、50.3%。二是主要商品进口价格涨跌不一，整体价格较上月跌幅收窄，其中，农产品、煤、成品油、天然气等大宗商品价格降幅收窄，铁矿、铜矿价格连续多月上涨。三是高新技术产品进口增速下滑，12月高新技术产品同比上升1.4%，前值为8.1%，其中，医疗仪器及器械进口同比下降4.8%，半导体、集成电路、飞机进口仍维持两位数负增，表明欧美高新技术封锁的影响犹存。
四、看未来：2024年进出口有望稳步回升
展望2024年，我国外贸形势有望稳步回升。一是市场预计美欧将于下半年进入降息通道，若主要发达国家正式开始降息，既能刺激全球经济回暖、提振外需，亦有助于带动利率敏感型行业触底回升；二是美国库存自2022年持续下滑以来已充分调整，2024年有望进入补库周期；三是我国2023年出口连续多月负增长，低基数效应带动将2024年出口增速上行；四是价格拖累将有所缓解，大宗商品价格目前已处于较低水平，2024年易涨难跌，从而对我国出口起到支撑作用；五是RCEP等自贸协定条款持续落地、国内自贸试验区提升战略加快实施，为增强国际经贸合作提供了政策加持，有利于提高我国出口商品的国际竞争力。
来源:金融界