中信证券：预计日本经济复苏可持续，日股短期回调可介入，维持中长期“超配”建议_资讯

中信证券：预计日本经济复苏可持续，日股短期回调可介入，维持中长期“超配”建议

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2024-01-24 09:33:23

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海外研究组推出海外区域国别研究Chartbook系列报告。日本篇：1）宏观面变化：地震冲击影响有待观察，通胀放缓，整体景气仍改善。2）流动性变化：地震后转鹰预期消退，日元贬值。3）市场面变化：新NISA生效，估值推升股市全面上涨。

▍宏观环境：

通胀数据全面回落，但仍高于日银目标，成本推动型通胀压力在进口价格下降与政府抑制电费与燃气费措施的影响下逐渐消退。零售销售好于预期和前值，消费复苏的迹象值得留意。工业活动仍然偏弱。

▍流动性：

能登半岛地震后市场对日银1月退出负利率的预期降温。日债收益率持续下行后近日回升。日元开年以来明显贬值。日资增持海外中长债，外资减持日本短债。

▍市场策略：

全球配置建议：预计日本经济复苏可持续，短期回调可介入，维持中长期“超配”建议。日股开年以来领涨全球，主因估值上升。短期TOPIX动态市盈率超过2011年以来平均值，已不算便宜但仍处于合理的中等水平。NISA制度升级版在今年1月生效，小额投资免税上限额扩大，鼓励个人投资者入市。

▍风险因素：

日本央行政策沟通与市场预期的差异引发的资产价格波动；日元升值幅度过大可能负面影响出口企业盈利，不利出口行业股价表现；供应链扰动、能源价格波动对日本通胀的超预期推升；日本自民党政治丑闻进一步发酵导致内阁选举提前；日本政府超预期寻求财政巩固，可能冲击日本国债市场波动加大；中日、中美、亚太经贸政治关系演变。

来源：券商研报精选

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