新兴市场未来几何？

2013-07-08

新兴国家的增长将取决于其在人口和生产力方面的行动，美联储货币政策将影响有限。

过去几个月来新兴市场的资金流出有所加快，新兴市场股市投资者患上了临阵退缩症。

根据数据提供商EPFR，过去五周投资者从投资于新兴市场债券的总计1,000亿美元共同基金资产中撤出了120亿美元，这是2009年金融危机退潮后规模最大的、连续的资金外流现象。

新兴市场的资金加速流出主要是因为，随着美国经济复苏，市场对美联储退出QE3的日益增强的预期，一些投资者预计全球流动性宽松局面行将结束。

中国央行引发的一场“钱荒”加剧了外界对本国经济将进一步放缓、而且将向其他国家蔓延的担忧。尽管这次流动性危机周一出现缓解迹象，但中国发布的疲软制造业数据令人气更加低迷。

很多人认为，一场新的危机正在酝酿，而事发地点很可能是以亚洲为首的新兴市场经济体：这些国家普遍经常项目恶化，热钱开始从其股票和债券市场撤离，最致命的是，外汇储备的持续下滑削弱了它们抵御资本逃逸的能力。

在这样的背景下，新兴市场资产将何去何从？曾准确预测了主要新兴经济体崛起的高盛集团首席市场经济学家多米尼克?威尔森在6月20日发布的一份研究报告中断言，发展中国家相关资产长达十年的高收益时代很可能结束了。未来十年，新兴市场资产不太可能再有投资者在过去十年中习以为常的风险回报，绝对回报将会低很多。

过去十年，“金砖”国家经济高速增长、大宗商品价格上涨、政府财政状况改善、通胀率走低、美国债券收益率下降这五大趋势刺激了新兴经济体资产大涨。不过，这五大趋势正在陷入停滞甚至逆转。

具体到新兴经济体资产来看，多米尼克?威尔森建议投资者具体问题具体分析，要关注特定国家的增长动力，而不是依赖于过去10年中新兴市场普遍反弹的重演。

而“金砖四国”这个名词的发明人吉姆?奥尼尔则表示新兴国家的增长将取决于其在人口和生产力方面的行动，美联储货币政策将影响有限。他认为即便是金砖四国增长有所放缓，世界经济增速也会好于过去30年。金砖四国，特别是中国的影响将会加大。如果中国增长7.5%，带来的影响和美国增长4%是一样的。

奥尼尔认为，新兴市场面临三个任务：一是治理，“多一些治理，少一些统治”；二是要有更好的教育体系和成果，所有主要新兴经济体应该为自己设定一个10~20年目标，其中包括拥有第一流的、国际认可大学的数量；三是改善基础设施。除此之外，新兴市场还有很多其他事情要做，但如果所有这些领域都能够取得目标进展，那么新兴经济体增长的伟大时代并未结束，而只是开始。

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