智通金融APP获悉，首创证券发布研究报告称，中国长城(000066。SZ)国产服务器突破运营商项目。预计21-23年长城净利润分别为11.61、14.02、17.55亿元，同比分别增长25.1%、20.8%、25.2%，评为“买入”。

首创证券指出，中国联通近日宣布，中国长城70台EF860双通道服务器成功中标实验室扩建项目。EF860双通道服务器搭载腾飞“云腾S2500”芯片，是腾飞多年研发的高端服务器芯片。在多通道扩展能力上有了重大突破，扩展支持2通道到8通道直接连接，可以大大提高服务器产品的性能。

首创证券主要观点如下：

事件：中国联通近日宣布，中国长城70台EF860双通道服务器成功中标实验室扩建项目。

Ef860双通道服务器搭载腾飞“云腾S2500”芯片，是腾飞多年研发的高端服务器芯片。在多通道扩展能力上有了重大突破，扩展支持2通道到8通道直接连接，可以大大提高服务器产品的性能。此前，腾飞在台式机CPU和嵌入式CPU领域已经达到国内领先水平，但在服务器CPU领域与鲲鹏、广海等竞争对手有一定差距，在行业创新市场上落后于竞争对手。此次，搭载“云腾S2500”芯片的服务器产品已成功应用于四大运营商项目。结合此前该产品成功进入工行采购目录，表明腾飞服务器CPU和长城国产服务器产品有能力登陆对服务器产品性能要求更高的行业市场，腾飞和长城新创的市场空间进一步打开。

在过去的20年里，中国长城国产双路服务器首次应用于四大运营商项目。腾飞交付了150多万台平板电脑，实现营业收入12.72亿元，净利润3.41亿元。在市场方面，腾飞技术路线凭借优异的产品性能和质量，具有绝对优势，已在90多个部委和31个省市部署，市场份额排名第一。随着鲲鹏被美国制裁，芯片供应有限，腾飞在桌面上的优势进一步凸显。联通项目中标标志着服务器产品也达到了领先水平。预计腾飞芯片的出货量将在21年内继续大幅增长。

4月16日，华为轮值主席徐志军在长沙互联网峰会上提出“推动PKS与鲲鹏生态融为一体，打个洞，共同发展，避免不必要的消费。”鲲鹏和PKS系统都是基于ARM架构的。在鲲鹏芯片被制裁的背景下，华为可以基于腾飞麒麟的PKS系统继续维护鲲鹏生态建设。预计ARM路线将成为未来国内基础硬件的主要路线，并在新创市场获得主要份额。

2010年第一季度，ARM长期前景明确，飞腾持续高速增长。受新冠肺炎疫情影响，公司收入大幅下滑。此后公司收入逐季加速回升，2010年第四季度收入69.86亿元，同比增长89.12%，2011年第一季度收入31.17亿元，同比增长178.22%。得益于新创业务的快速增长和高科技电子业务的稳步增长，公司收入逐月加速增长。公司新创业务已在全国31个省、市、自治区铺开，建立了完善的市场体系和适应平台。近20年来，新创收入达到38.5亿元，同比增长107.53%。随着腾飞芯片在国内芯片领域优势的逐步扩大和新创市场的不断扩大，预计公司新创业务将继续保持快速增长。

受益于信创业务，长城收入加速增长。市场的竞争风险；新创竞价未达到预期；传统业务的增长低于预期。