原标题：贪婪还是恐惧？巴菲特指标"爆表"，美股"泡沫"超历史峰值！人类史上最持久的牛市，还能演绎多久？

人生三大错觉：房价会跌，a股见底，美股见顶。

即使经历了历史上最严重的疫情，生活中的三大幻觉似乎依然是幻觉，一切似乎都没有改变。

就在刚才，美国股市再创新高，纳斯达克距离历史新高只有一步之遥。人类历史上持续时间最长的牛市依然是“继续乐舞”。

就在大家都在聚会的时候，危险信号正在逼近。目前，美股的巴菲特指数(美股总市值/美国GDP)已经达到190%，高于2000年初互联网泡沫时期的峰值，甚至超过了1929年大萧条前的峰值，这意味着目前的美股处于历史上最昂贵的水平。

这一切都离不开美联储史诗般的“放水”。因此，美国股市泡沫未来何时破裂，可能取决于美联储的政策拐点。

人类史上最持久的牛市，还能演绎多久？

本轮美股牛市的起点始于2009年3月9日。在金融危机的黑暗时刻，标准普尔500指数一度跌至666.79点。

之后在绝望中反转，开始牛市。当地时间4月1日，标准普尔500指数创下4019.87点的历史新高，累计涨幅超过500%。

美银美林统计了美股历史上每次牛市的持续时间。此前，美国股市最长牛市的持有者是1990年至2000年的互联网牛市，持续了113个月(3452天)，其间标准普尔500上涨了417%。

现在，这个记录已经被打破了。自2009年3月9日以来，美股牛市持续了146.7个月(4401天)，超过了美股历史上任何一次牛市。

在这轮牛市盛宴下，科技股无疑是最大赢家。目前，标准普尔500指数市值最高的前五只股票是科技股，其次是苹果(AAPL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、谷歌(Google)和脸书(FB)，总市值分别为20397亿美元、17742亿美元、15488亿美元、13825亿美元和885亿美元

从2009年3月9日开始，截止2021年3月29日，亚马逊增幅最大，期间累计增长4886%；苹果排名第二，累计增长4536%；2009年后上市的脸书涨幅最小，但也超过了6.6倍。

但是在中国农历新年之后，美国的债务

巴菲特指标“爆表”，美股泡沫到底有多大？

回答上面2个问题的关键是，当前的美股的泡沫究竟有多大？美联储“放水”何时会结束？

“股神”巴菲特曾在2001年12月的福布斯杂志上发文表示，可通过股市总市值和GDP的比值作为指标，来判断美股是否存在泡沫。此后“美股市值/GDP”被称为巴菲特指标。

一般而言，巴菲特指标位于70%至80%之间时是买入美股的好时机。如果巴菲特指标超过100%，则投资者需要关注美股风险。

那么，当前美股的泡沫到底有多大呢？

据最新数据显示，当前美股市场的“巴菲特指标”已经达到190%，高于2000年初科网泡沫时期峰值，甚至超过1929年“大萧条”前该指标的峰值，是历史上最贵的水平。

因此，单纯从“巴菲特指标”来看，美股市场的估值已经超过历史最高水平，而另外的指标也在证实美股泡沫正在逼近历史最高水平。

《非理性繁荣》的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒曾对1870年以来的美股的泡沫进行过深度研究，提出用十年期周期市盈率（CAPE）代替12个月市盈率指标来对美股进行评估，这一估值体系可以准确识别1929年大萧条前的股市泡沫、2000年科技股泡沫，这个指标被称为席勒市盈率指标（Shiller PE）。

目前，目前席勒市盈率指标的数值为35.7，已高于1929年大萧条前期最高32.6倍市盈率，开始接近2000年初44.2倍市盈率高点。

另一位传奇投资大师彼得·林奇发明的“20法则”，即当股市最近12个月市盈率加上通胀率等于20的时候，股市估值处于公允范围。而目前这一指标已经飙升至33.8，超过了互联网泡沫时期2000年3月份创下的32.7的纪录。

另外，美银美林分析师Michael Hartnett表示，美股泡沫化快要来到顶峰，美国金融资产规模达到美国GDP的6倍，牛熊指数从此前的7.1进一步升至7.2，意味着当前美股市场处于严重超买区间。

桥水基金创始人雷达利欧（RayDalio）近期也对美股泡沫进行了测算，其通过6个量化指标观测了从1910年以来美股的泡沫程度，当前约位于77%历史高位数，1929年大崩盘前夕对应100%的水平。

没有任何一场泡沫，不是以破裂而收场的

“我能计算出天体运行轨迹，却无法测量出人性的疯狂。”——牛顿。

2020年的全球新冠疫情，险些将美股的泡沫刺破，一度上演了史上最惨烈的熔断，随后美联储凭借一己之力，扭转了美股崩盘的趋势，迅速收复了崩盘式下跌的失地，不断刷新历史新高，并成为了全球牛市的引擎，全球投资者继续享受泡沫的狂欢。

2020年3月-5月，美联储的印钞量高达3万亿美元，相当于2008年之前200年美元印钞总量（9000亿美元）的3.3倍。另外有数据显示，2020年，美联储单月最高投放的基础货币，相当于2008年以前200年的总和。

对应的广义货币总量和增速均创下历史纪录，相比2019年同期增长了25%。

因此，2020年以来，美股的泡沫几乎是由美元流动性推起来的。据天风证券的数据，2019年美股（标普500）29%的涨幅中，估值贡献了27%，盈利贡献了2%。而2020年美股全年涨幅16%，其中盈利下降了24%，而估值却增长了54%。

图片来源：国泰君安期货

回顾美股历史上每一次的牛熊转换，似乎都有着共同的规律：美联储“放水”—投机+杠杆—催生泡沫—美联储加息—泡沫破裂。

因此，美股泡沫会不会破裂，很大程度上取决于美联储未来的政策动向。

当前，美元流动性尚未出现拐点，美联储的表态依然鸽派，有意呵护市场，中短期仍会维持现有的宽松力度，并且强调，如果退出量化宽松，会提前较长时间和市场沟通。

当地时间3月31日，美国总统乔·拜登（Joe Biden）宣布了逾2万亿美元（约合人民币13.1万亿元）的基建和经济复苏计划，在此之前，拜登还公布了1.9万亿美元的刺激方案，向大多数美国人直接支付1400美元。

意味着，美国“放水”的节奏仍在继续，宽松的流动性环境，或许仍将支撑美股继续泡沫化。

但泡沫狂欢之下，留一份清醒。因为人类历史上，没有哪一场泡沫不是以破裂而收场的，美联储结束“放水”，也只是时间问题。

3月上旬，银保监会主席郭树清明确提出警示，很担心国外金融市场的泡沫问题哪一天会破裂，现在中国市场与外国市场高度相连，外国资本持续流入。从影响国内股市最重要的外部因素来看，今年A股最大的潜在的利空恐怕就是美股泡沫破裂引发崩盘。