事项： 　　

　　2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。随后，证监会和深交所发布了一系列相应的规则向市场征求意见。 　　

　　平安观点：创业板注册制如何设置？ 　　

　　1)新上市公司上市前五天，不做涨跌幅限制，设置30%和60%停牌指标。之后将涨跌幅限制由现行的10%调整为20%，建立以机构投资者为主要参与者的询价、定价和配售制度。 　　

　　2)上市条件对未盈利企业更具包容性，以市值、收入、净利润为基础综合制定三套上市标准：最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元；(二)市值不低于10亿元人民币，最近一年净利润为正，收入不低于1亿元人民币；市值不低于50亿元，最近一年营收不低于3亿元。 　　

　　3)建立沪深交易所协调机制，保持审核标准一致，避免抢资源的情况； 　　

　　为在审企业做好衔接安排，再融资、并购重组涉及公开发行股票同步实施注册制。 　　

　　4)实施新《证券法》，建立严格的信息披露规则体系，完善投资者适当性管理，提升资本市场的基础功能和作用。 　　

　　与科技创新板的注册制有什么区别？ 　　

　　1)不再要求经纪人对其赞助的所有项目进行强制跟进。只要求未盈利、红筹结构、特别投票权、高价发行四类公司进行强制跟进。 　　

　　2)投资者门槛低于科创板：深交所拟要求个人投资者新增创业板，满足前20个交易日日均资产不低于10万元且具有24个月a股交易经验的门槛。 　　

　　3)明确创业板和科创板差异化发展的板块定位，支持创新创意企业，鼓励新旧产业融合，各有侧重，相辅相成。 　　

　　它什么时候着陆？ 　　

　　创业板注册制期待已久。新《证券法》落地后，注册制改革筹备加速。科技创新板从宣布成立到正式开板仅用了220天，从宣布成立到正式开市用了260天。 　　

　　借鉴科技创新板的成功经验，我们预计创业板注册制的落地时间有望缩短，或在今年内落地。 　　

　　对资本市场有什么影响？ 　　

　　创业板注册制试点将给a股市场带来红利和分化，龙头企业、新兴产业和龙头券商受益最大，但需谨慎对待尾部企业的缓慢清算。一方面，有望提高直接融资比重，降低上市门槛和融资成本，助力新兴产业升级，一批中小新兴企业将迎来快速成长；另一方面，将带来资本市场投资的生态重塑，提升市场投资的专业性，加速优胜劣汰，将资源向优质企业集中，加快尾部企业出清。创业板将成为继科创板之后注册制改革的第一站。市场的优胜劣汰会催生一批优质的新兴企业，增强白马引领效应。新兴产业、龙头企业、券商龙头将最受益于制度红利。从估值来看，目前创业板指数估值为53.18倍，在50%-60%的历史平均区间内。科技创新板整体估值75.19倍。 　　

　　对证券行业有什么影响？ 　　

　　市场化改革