【央视新闻客户端】;
2024年07月07日 11时53分59秒

　　昨天傍晚，各类平安银行“变相裁员”的截图，在网上传得到处都是，大意就是，银行要求在上海工作的总部员工，迁回深圳，根据不同的2023年考核标准，设定不同的补贴方式。

　　但一方面，要求迁回的时间很紧，差不多一个多月内，就得完成所有动作，没啥缓冲期，这对很多安家在上海的人来说，确实有点突然；

　　另一方面，不同的补贴政策之下，对很多人来说，如果是上海买了房要付房贷，然后又得去深圳租房，还没补贴的话，基本接近于付费上班了，性价比就变得很差，这才有了“变相裁员”的说法。

　　不过，今天，平安就辟谣了，通过辟谣的方式，证实了谣言确实不是空穴来风。

　　大家也了解，表舅不会为了流量，无底线地添油加醋，很多时候，还是想通过一些发生在咱们身边的事件，和大家一起探究背后的逻辑，这回也不例外。

　　而且，看了平安的辟谣，我其实特别能理解平安的做法，因为这些操作，都很“平安”，杀伐果断，大开大合，及时止损，等等，而且吧，大家可以同情这些被迫迁回的员工，甚至可以骂几句平安拔d无情，但唯独买了平安股票的股民们，不能骂，因为在金融这种追求效率，本质上没有太多个人阿尔法的行业，对员工的每一份残忍和苛刻，都会转化为对股东的回报，如果你是金融从业人员，请结合自身体会理解一下。

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　　OK，说回这个事情本身。

　　通过平安银行的这个事，表舅想和探讨的，其实是在员工迁徙背后的真正力量——那就是，金融的周期，或者更进一步，是过去金融的扩张周期，和如今金融的收缩周期，聊三个点，大家随便看看。

　　1、我们先说过去金融的扩张周期。

　　平安银行本身，就是个很典型的金融扩张周期的产物。

　　最早，平安银行的前身，可以追溯到一家叫做福建亚洲银行的机构，这其实是为了发挥福建侨胞多的优势，批准的一张旨在引入外商投资的牌照，总部设在福州，然后，从03年开始，不断做大金融板块的平安集团，开始收购了福建亚洲银行，改名为平安银行，并且把总部搬迁到了上海，所以你看，是不是一轮宿命，平安银行的总部，最早还真在上海。

　　不过，此平安非彼平安，事实上，平安银行目前的主体，并不是上面提到的这个“老平安银行”，如今平安银行的基石，其实是2006年，平安集团从深圳市国资体系里，买过来的深圳发展银行，也就是深发行，这是中国第一家上市银行，也是第一家股份行，也就是说，深圳的深发比上海的浦发还老牌，2012年，深发和原来上面提到的“老平安银行”合并后，就成了我们现在熟知的平安银行，总部也理所当然，扎根在了深圳。

　　那么，上面平安的声明中，提到的“历史原因而在异地办公”，以及具体的在上海办公的“信用卡研发中心和消费金融研发”，是怎么回事儿呢？

　　在表舅看来，在中国做金融业务，如果你有野心，要想真正做大做强的话，北京和上海，是你不可能不扩张的版图。

　　金融的本质，是信息流、资金流、专业化人才、以及基础设施的汇总，当然，在国内，由于监管的事权特别大，监管，也是你绕不开的要素。

　　举个例子。大家都知道，不管是广州、还是深圳，都有全国领先的公募基金，但是南方的大型基金公司，几乎无一例外地，都将公司总部的部分部门，放置在了北京或者上海，有些甚至两个城市都有。

　　比方说，固收业务，基金公司把部分团队，甚至大部分人员，放在北京的，就特别多，因为，固收业务，你要判断利率的走势嘛，本质上，得有信息源对不对，得靠近监管和货币政策的执行部门对不对，也就是人家开玩笑说的，看宏观的，你得“海里”有人啊，你研究分析了半天，但人家就是能提前“猜到”明天降准降息，那你说，谁会做得更好，这就是北京的优势。

　　另外，比如人才，也是个特别重要的要素，不得不说，北京和上海，在医疗和教育上的优势，是别的地方不可比拟的。

　　具体到平安银行，也是一样的，你要想扩张业务，你就得获得最前沿的信息，你就得靠近监管或者金融基础设施建设（比如上海的外汇交易中心），你就得能找个能吸引全国性人才的地方，那么，基于“历史的原因”，我们上面说了，上海本来就是老平安银行发家的地方之一，那么，在上海设置“第二总部”也是情理之中的事儿，而且涉及的部门，比如资金营运中心、比如信用卡研发中心、比如汽车金融中心，等等，确实在上海，具有更好的发展土壤。

　　这是金融扩张周期，一家想要“进步”的金融机构，非常正常的发展思路和路径。

　　2、那么，我们再简单聊聊如今金融的收缩周期。

　　这两天，有两篇文章，传得很火。

　　分别是，原中融基金的基金经理写的，《腹背受敌的中国经济》。

　　以及，据说是某个博士写的，《这一轮金融大清算的前因后果》。

　　我觉得两篇都有可取之处，都可以看下，后者可能更好一点，揭示了一些事物发展的本质，而前者，还是明显透露出了，当前收缩周期中，利益受损者的怨念，我看了一眼他的业绩，19年开始任职，去年年底卸任的，任期回报全市场倒数前1%．．．诶，也难怪人家怨气比较重，政策没按人家觉得正确的道路推进嘛。

　　我们说到这篇“金融大清算”。

　　其实，本质上，说的是金融的扩张周期，和如今的收缩周期，文章主要写的几个想法，我用自己的话，帮大家总结一下，三个点，就是：

　　①这轮金融的扩张周期，始于财政的扩表。

　　然而，财政不是自己扩表，因为有财政的硬约束、软约束，也就是赤字率啥的，所以，采用的，是财政金融化的形式，也就是借金融这把刀，加杠杆，以至于经济快速发展的过程中，财政的赤字率好像很正常，但金融机构的资产负债表迅速膨胀，表外的资产管理行业的规模，也同步膨胀。

　　其实，这一点，我们在《万字长文，30年国债怎么还在变强》里，就给大家解释过，你把国开行，引申出去，套入所有的银行和非银机构，都继续成立。

我们经历了人类有史以来最快的城镇化，但是国家的资产负债表，也就是中央财政，看起来很正常，且有财政的硬约束、软约束，资产负债率一直没有很夸张，赤字率很稳定，那么，解释就只有一个，也就是其他人在花钱办事。

这里，以国开行为代表的政策性银行，以城投为代表的地方政府，就起到了决定性的作用，所以，罕见的城镇化进程，做大了国开行的资产负债表，而发债，是国开行主要的负债来源，所以国开债的规模，也就同步做大了。

　　②认为金融发展不是支持实体经济这样的观点，是站不住的。

　　金融表内和表外的扩表，资金主要流向地方政府，而这些资金，又和土地财政联系在一起，作为地方的“第二财政”，支持着地方经济，也就是实体经济的发展，金融，还能通过对地方债务定价的形式，帮助判断一个区域经济发展的好坏，比如发债成本低的，就是经济好的，发债成本高的，就是经济困难的。

　　在别的国家，金融机构是给企业定价，给企业放贷发债，从而支持实体经济，而在我们这儿，是金融机构给地方政府资金输血，由地方政府再去选择行业方向，去做各类投资（当然，这也是产能过剩的最主要底层逻辑）。

　　③现在金融行业收缩，是大清算、大整顿，本质是对2010-2015年金融自由化的纠偏。

　　原文说，在这一轮金融自由化浪潮中，出现了一批以寻租套利滥用金融机制的金融贪腐集团，金融给国家惹的麻烦，让高层深感不安和不满，甚至是在某个场合下震怒，于是从2016年开始，金融从大宽松转向大收缩，金融严监管开始，并且，twenty大之后，加速。

　　我觉得，其中的第三点，有点夸张，我们就事论事的来说，本质上，此轮金融收缩的本质原因之一，还是上峰认为目前地方加杠杆的模式，难以为继，过往通过金融加杠杆，形成的地方隐性债务，存在巨大的风险，必须加以解决了，解决的办法，一是先停下来，刹刹车，让债务不要再滚雪球了，二是做新一轮的财税改革，也就是大家对本月会议的最大期待。

　　其实，很简单的一个链路，包括外资在内，过往几年，每年展望中国经济，说中国经济要硬着陆的时候，第一个风险，永远都是抓着地方债务这个事不放，有一说一，这确实是一个巨大的风险，因为很多机制出现了跑偏，一个明眼人都能懂的道理，省政府直接去融资，然后给每个县发钱，30年的地方债，只要2.5%左右的成本，但一个县级市，通过城投公司，自己去做非标，就要8%，甚至10%的成本，出了风险却还是省里统一协调兜底，为什么？中间的价差，被谁吃了？

　　我们不得不承认的是，这些年来，金融产生的大量的利润，本质上，都是来自于地方政府扩表不受约束下，收益有超额，风险却刚兑的这部分资产，那么，现在，上峰要消解风险，就要消除这部分超额，利润就会少一大块，这条产业链上的大多数人（几乎所有金融相关的业务，底层的收益，都直接或间接地源自于此），都会受到影响，在没有新的加杠杆模式出来之前（在新的财税制度框架下），行业进入收缩周期，这不难理解吧？

　　3、最后，说回平安的这个个体正在经历的周期，我更多说的还是平安集团本身。

　　我们上面说，平安在上海，设立第二总部，是金融扩张周期中，有野心、想进步的金融机构，都会下的一步棋，完全没有问题。

　　那么，现在迁回员工，其实，也是金融收缩周期中，完全可以理解的一个举动，只不过，这个举动，缺了一些，我们认为可以有的人情味儿。

　　我换个角度，帮大家理解一下平安整个集团近年来的困境，其实都是周期的作用。

　　首当其冲的，当然是地产周期下的，地产风险。

　　平安保险，或者说整个平安集团，被人戏称为中国实际最大的地产商，其对地产的投资敞口，在前些年，是巨大的，最典型的，就是对华夏幸福，或者说对整个京津冀一体化，对环京地产的押注，损失非常惨重。

　　当然，地产的很多风险，规模再大，你也可以说它是一次性风险，大不了所有的投资，减值到0，用利润和所有者权益冲销掉，虽然也伤筋动骨，但爆了雷之后，至少还能轻装上阵。

　　而更深层次，或者更长期的，其实还是近些年的利差风险，对保险来说就是利差损风险，对其经营业绩的长期侵蚀，这其实，就是我上面提到的，地方债务收缩背景下，资产荒局面导致的低利率环境，也是周期的一部分。

　　这种长期风险，如同头顶的达摩克利斯之剑，迫使整个经营层，开始进行面向长期的战略收缩，当然，也包括平安银行这次的迁回风波。

　　对于平安的基本盘——保险业务而言，这个利差损风险，有两个直接的体现。

　　一是销售规模最大的增额寿险，我们可以看到，预定利率从3.5%，调降到3.0%，这是监管主导的，而这回开始发行的2.75%的预定利率，则是很多机构自发的压降行为，所以你才能看到，现在2.75%和3.0%产品，一起销售的场景，更甚的是，已经有机构，开始发行1.75%预定利率的产品，这就是利差损风险之下，机构的自救行为，也是对长周期的一种应对。

　　二是增额寿险利率下降之后，保险开始下大力气销售的，分红险。

　　2023年1月，银保监会要求保险公司，开始公开披露，各分红型保险产品的红利实现率。

　　所谓的分红实现率，简单来说就是，分红险会约定一个给客户的固定利率，也就是预定利率，比如是2%，这块是确定性的，那么保险公司给你卖分红险的时候，会给你一个预期演示利率，比如5%，你可以理解为，这就像理财的业绩比较基准，争取达到，但不一定能实现，也就是说，5%-2%，这里面的3%的收益，就是浮动的，也就是所谓的保险公司，给你的“分红”，它可以自由调节，如果最后3%都给你了，就是实现了100%的红利实现率，超过3%，就是100%以上的分红实现率，而低于3%，合计到手低于5%，就是红利实现率低于100%。

　　从2022年的数据来看，全市场90%的产品分红实现率超过了100%，看起来很不错是吧，就像理财子公司对外宣传，我们的产品，大多数都超过业绩比较基准啦。

　　而2023年，全行业来看，这个红利实现率，是，全市场一半产品的分红实现率低于100%，和2022年反差巨大。

　　具体到平安来看，其主要产品的红利实现率区间，去年还有75%至114.3%，而今年，2024年，则到了25%至57.1%，进一步断崖式下滑。

　　所以很多同业的伙伴也知道，平安，和全市场很多保险机构一样，对基金分红的需求很大，这也是其调整报表利润的一种手段。

　　所以，结论就是：

　　1、整体险资集团，经营压力都是很大的，你看到的很多所谓变相裁员的现象，都是周期的一部分。

　　2、利差风险很大，下调机构的负债成本压力，依然会是监管工作的重中之重，而利率，本来就是周期最大的一种映射。

　　3、如果你要去买分红型保险，你最好别相信现在保险报给你的，比较高的，演示利率，其最终的实现率，至少应该打个5-8折。

　　以上的数据统计来自财经杂志的文章，《近一半产品没能100%兑现分红》，其统计的，2023年险企的分红实现率的区间统计，如下，可以作为参考。

　　这些数字，都将成为周期的注脚。

图/IC

柳华坐在电脑前紧张地盯着屏幕上跳动着的数据，身边的员工不断敲打键盘，随时记录游戏需要改进的地方。

一周前，柳华砸下40多万元研发的一款小游戏正式上线。对于这款准备了两个月时间的产品，柳华寄予厚望，“这是团队第一款小游戏，不仅决定团队是赚是赔，还直接决定着公司未来的发展方向。”

小游戏正成为游戏市场中一股不可小觑的力量。

据公开数据显示，现象级的小游戏不但在短时间内获得上亿用户量，更是以数十万元的制作成本撬动破亿元营收。巨大的利润刺激着游戏圈内无数从业者的热情。一时间内，数千款小游戏活跃在市场中。

“小游戏没有传统游戏动辄数百万元成本、数十人制作团队等高门槛，这无疑让众多中小研发商看到获利的可能。”经营着一家游戏研发团队的张栋向新京报贝壳财经记者如是说。

火爆的市场不仅让众多中小研发团队涌入，同样吸引大厂布局。吉比特、巨人、掌趣科技等游戏大厂均已下场，渴望从中获得更大的收益。

凌晨2点，结束了近14个小时忙碌工作的柳华尽管无比疲惫，但看到后台数据后，内心充满了对这新兴赛道的憧憬。

“成绩还算不错，每天活跃用户保持在千人。团队下定决心不再碰传统游戏，转而押注小游戏了。”

近年来，小游戏在游戏市场越发火爆。所谓小游戏，即是指玩家不需要下载安装，只需要几秒钟的加载时间即可玩的游戏。

公开资料显示，小游戏最早出现于2017年。彼时一款名为《跳一跳》的游戏刚一上线便席卷全网，微信创始人张小龙称自己熬夜玩这款游戏。亿级日活跃用户的火爆场面不但引发全民关注，也彻底点燃这一细分赛道。一年后，小游戏市场累计数量超7000个，而在2019年5月玩家用户累计突破10亿，2020年MAU（月活跃用户量）更是达到5亿。

如今，小游戏市场愈发成熟，先后诞生了《羊了个羊》《咸鱼之王》等爆款。据抖音官方数据显示，2022年抖音小游戏活跃用户规模增长45%，2023年预计增长150%。而腾讯今年第二季度业绩电话会透露，微信小游戏已有4亿月活跃用户、30万游戏开发者以及100 余款小游戏的该季度总收入超过1000万元。

“小游戏正在成为中小研发团队在业内立足最合适的方向。”张栋向贝壳财经记者坦言，身边多位同行纷纷关注起这一领域，当下圈内最火热的话题也集中于此。

“小游戏低门槛、转化链路短的特征，让众多中小团队能从中寻找到生存空间。而碎片化、便捷休闲的玩法也能吸引到轻度游戏玩家。”张栋眼中，小游戏赛道只会更拥挤。

市场研究机构QuestMobile发布的《微信游戏小程序报告》显示，每5名小程序用户当中，就有4名是小游戏玩家。这意味着小游戏为游戏行业带来的流量红利惊人。

“最近疯狂迷上了小游戏，几乎一有时间就会掏出手机玩上几把。”一位玩家告诉贝壳财经记者，和传统游戏相比，小游戏不需要投入太多金钱和精力，游戏中也没有各种繁琐的任务，休闲的玩法能让自己即玩即走。“如今小游戏已经有‘破圈’的趋势，身边不少此前很少接触游戏，甚至不玩游戏的年长朋友都会时常抽空玩一下。”

事实上，早在两年前，张栋的团队就开始转型小游戏领域，“年轻人的追捧势必会让小游戏持续保持热度，进而给游戏团队带来最直接利益。在游戏市场巨头已形成壁垒的当下，要渴望得以突破，小游戏或成为中小研发商以及更多新入局者弯道超车的机会。”

以小搏大的好生意：爆款收入破亿，广告变现

《2022微信小游戏增长白皮书》显示，目前微信小游戏开发者数量已达到10万+，月流水千万级游戏款数同比+50%。中信建投预计，2023年微信小游戏规模可达238亿元以上。

“对于无论资金还是资源都明显不如大厂的中小游戏团队而言，小游戏不但开发成本远低于传统游戏，甚至还能起到‘以小搏大’的作用。”柳华称，“尤其是近两年，业内连续出现几个爆款所带来的刺激，更是让大家蜂拥扑进这一细分领域。”

2022年底，小游戏《羊了个羊》火爆出圈。其创始人张佳旭在2022年度中国游戏产业会上表示，该游戏研发成本仅50万元，上线后原本只想赚20万元，结果最终营收超过1亿元。

2023年7月上线的小游戏《这城有良田》，一度冲入iOS免费游戏榜单前10名。据业内数据统计，这一游戏在过去30天内下载量达到约70万次，收入约3千万元。

“相对传统游戏动辄需要数百万元的研发费用，小游戏的低投入让众多中小研发商看到获利的可能。”张栋告诉贝壳财经记者，自己时常和同行交流时听说，圈内不少从业者依靠小游戏赚到不菲收入，“即便抛开极少数获利数千万的团队，很多中下游开发者其实也过得相当不错。”

贝壳财经记者了解到，目前微信小游戏主要有内购付费、广告变现和混合变现三种盈利方式。以《羊了个羊》为例，其主要采用广告变现。玩家在游戏时不需要支付任何费用，要想获得道具只需要观看一条广告，而游戏商则按照观看量从广告投放商手中获得相关收入。

“对于游戏研发者而言，肯定更看重广告变现。”一位业内人士分析，“毕竟重度游戏玩家玩小游戏很难如同传统游戏般大额充值，而轻度游戏玩家仍然停留在‘免费玩耍’的阶段。”

《2023上半年中国内地手游买量白皮书》显示，与手游App买量市场的低迷不同，微信小游戏在上半年迎来大爆发，买量微信小游戏数约为9300个，同比增长310%。

“现在研发商除了加班赶制小游戏外，同样也在大肆寻找渠道买量。毕竟谁先出现在玩家眼前，就意味着能换来更多的关注和下载。”柳华说，“甚至除了传统渠道，还选择各个社交软件进行投放，以希望能出现在更多人群面前。”

一时间，抖音、微信等社交平台上充斥着各个小游戏的广告，以视频、图文等方式吸引网友关注和下载。

据《2022抖音小游戏用户洞察报告》，在其他细分游戏赛道陷入存量竞争的桎梏时，小游戏赛道仍不断刷新增长惊喜。从广告激活用户量增速看，2022年7月抖音小游戏激活用户量环比增长64%，高于App游戏增幅27个百分点。

一位玩家向贝壳财经记者表示，此前刷短视频时随时都能看到各款小游戏的广告，出于好奇也曾点开链接体验，而为了得到游戏中的道具不但特意观看多个内嵌广告，还充了数十元的费用。

同样在短视频平台买量推广的张栋坦言，他委托渠道商联系了上百位达人，以播放量进行付费，“最近半年每个月都会投放30多万元，而换回的收益已达到400万元。尽管远远比不上头部同行，但足以确保团队研发下一款小游戏了。”

大厂进场抢食，行业走向精美画风？

如今，巨人、掌趣科技、三七互娱等多家游戏大厂，以及国内知名游戏平台Ohayoo都已开始在这一细分领域发力。

5月，巨人网络在介绍《原始征途》未来规划时表示，目前小程序版本正在研发中，希望以此作为游戏的一个入口，吸引更多的玩家。而来自三七旗下子公司海南尚轩网络所出品的小程序游戏《寻道大千》，掘金国内市场之外，10月于韩国地区上线，很快占据韩区iOS、安卓双端免费游戏榜首位置。此外，公开资料显示，游戏平台Ohayoo所发行的《我功夫特牛》《六号特工：秘密任务》等小游戏同样取得不菲收益。

“除了巨大的利润空间，小游戏的引流属性也是大厂布局的原因。”张栋向贝壳财经记者分析，不少大厂在推出App游戏时会提前以小游戏的方式进行发布，以此让玩家提前对游戏有所了解，并根据市场反馈进行调整和修改。

8月，知名游戏厂商吉比特发布了一款名为《勇者与装备》的小游戏。贝壳财经记者了解到，其正是公司旗下同名App游戏的“先行版”。而据吉比特相关负责人表示，不仅是《勇者与装备》，其他项目也会考虑发行小游戏版本。

“对于大厂而言，App游戏和小游戏‘双轨并行’或将成为其今后主流的发行方式。”张栋说，厂商通过小游戏获客，以及买量导流至App游戏，不仅能吸引到更多玩家，同样也有助于多渠道的营收。”

随着一众大厂进场，小游戏市场也开始悄然生变。

“大厂的加持让小游戏摆脱了早前‘制作粗劣’的印象，进入到无论画风、人设、游戏情节以及玩法都不逊于App游戏的阶段。”一位业内人士介绍，如今市场中的小游戏不但制作越发精美，也从此前单一的休闲游戏，逐渐扩展到覆盖射击类、经营类等多个类型。

“尽管当下小游戏市场爆发迅猛，但中小团队的生存空间远没有前两年那么大了。”柳华坦言。一方面，大厂入局倒逼中小团队在制作游戏时趋于精美化，这无疑将增加费用成本；另一方面，越来越多同行的涌入也推动买量费用增长，“现在买量成本已经远高于一年前了，而未来势必会持续增长。”

值得注意的是，和其他平台游戏相似，小游戏也需要申请版号备案。8月，工信部发布通知，要求从事互联网信息服务的App主办者按规定履行备案手续，未履行备案手续的，不得从事App互联网信息服务。

微信官方平台同样表示，自9月1日起，微信小程序须完成备案后才可上架。已上架微信小程序须在2024年3月31日前完成备案，逾期未完成备案将于2024年4月1日起进行清退处理。

虽然当下环境并不轻松，但柳华颇有信心，“尽管小游戏市场竞争越发激烈，但玩家在游戏选择上的趋势，决定了其未来必然会得以进一步爆发。现在只有不断提升游戏品质，未来或许才能从中彻底站稳脚跟。”

新京报贝壳财经记者 覃澈 编辑 王进雨 校对 柳宝庆

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