【央视新闻客户端】;
2024年07月07日 07时36分12秒

【“粤科发布”25号：首届峰会成功举办，全国性创投联盟正式组建落地】7月6日，“聚焦新质生产力打造创投新生态”首届峰会暨创投联盟成立大会在粤科金融大厦举行。活动吸引全国300多家创投机构参与，现场签约母基金超300亿元，基金集群规模超1000亿元。粤科金融集团与多地签约，包括广东省内9支区域母基金，总规模超190亿元；与多省份签约7支省际协同发展母基金，总规模超170亿元；签约4支产业领域直投基金，总规模超40亿元；签约20亿元跨境侨界创新创业基金；与9家联盟成员机构签约意向合作子基金，总规模超90亿元。

机构：中金公司

研究员：王文丹/陈文博/方云朋

预测经常性净利润9.6亿元，同比增长55%，略超市场预期我们预期

1H24UPC收入增长中高个位数，其中饮料高个位数增长，食品微增，收入符合市场预期；我们预计1H24经常性净利率提升1.9ppt，经常性净利润（剔除1Q23一次性收益）同增55%，对应2Q24利润同增约30%，略好于市场预期，主因我们预计2Q利润率提升略好于预期。

关注要点

上半年饮料表现亮眼，食品业务有望企稳。根据我们草根调研，公司2Q24饮料收入实现稳健增长，较1Q双位数增长降速，主要由于部分地区雨水天气影响6月表现，其中我们预计1H24茶饮、果汁、奶茶均录得正增长，茶饮表现最优，无糖茶方面公司春拂绿茶铺货顺利，市场反馈良好。食品方面2Q我们预计收入略下滑，主要由于方便面市场需求疲弱，公司汤达人升级款产品仍在铺货中，建议观察其下半年表现，茄皇及老坛均表现良好，我们预计1H24公司食品业务持平微增。我们判断1H24整体收入+6%左右，由于天气等原因略低于公司此前全年8-12%左右收入增长指引，但较其他食饮子板块相比表现稳健，尤其显示出饮料板块的需求韧性。

1H24利润率提升如期兑现，利润预计高速增长。我们预计2Q公司利润率提升趋势有望延续，但幅度有望较1Q弱化。1Q24公司毛利率提升4-5ppt，主要受益于产能利用率提升、原材料价格下行、减促及产品结构提升。考虑前两个因素边际贡献较1Q弱化，我们预计2Q公司毛利率提升幅度或在1-2ppt左右。费用端，我们预计1H24费用率持平微增，投放节奏符合公司预期。综合看我们判断1H24经常性净利率提升幅度1.9ppt至6.2%左右，利润率提升如期兑现，经常性净利润同比有望实现50%以上高增。

全年收入有望达成指引，利润率提升趋势延续。考虑：1）2H23基数更低（饮料+4%/面-12%）；2）竞争对手提价食品份额或短期受益；3）进入7月天气好转；4）25年春节较早备货提前，我们预计下半年公司收入有望加速增长。同时建议关注无糖茶产品矩阵表现，包括茶里王、双萃、春拂绿茶等。利润率端，原材料价格端受益于糖价下行、竞争对手提价减促空间持续、产能利用率持续改善以及公司有望持续致力于产品结构提升，我们预计下半年利润率提升趋势有望延续，全年公司有望兑现30%以上高速增长。

盈利预测与估值

考虑利润率提升，上调24/25年盈利预测8.2%/9.6%至18.6/20.7亿元；公司当前交易在15.1/13.5倍24/25年P/E；相应上调目标价4%至8.6港元，对应18.1/16.2倍24/25年P/E和20%上行空间，维持跑赢行业评级。

风险

需求复苏不及预期，原材料价格波动。

　　曾几何时，电子游戏被视为“电子海洛因”，是人们口中的过街老鼠，除了乐在其中的玩家们，上至国家、社会，下至家长、老师，几乎是个个摇头，人人喊打。但是到了今天，随着电子游戏及其相关产业的发展，人们对它的看法也在逐渐改变。一方面，电子游戏逐渐成为全民娱乐项目，不论男女老幼，越来越多人愿意在闲暇时间打一把游戏放松放松。同时，随着电子游戏产业的发展，互联网大厂的“游戏设计师”“游戏文案策划”等职位逐渐成为求职招聘市场的“香饽饽”，各个高校也纷纷增设游戏相关的课程和专业。另一方面，由电子游戏衍生出来的电子竞技也从另一个方向为电子游戏正名。电子竞技早在2003年便已成为国家承认的正式体育项目，去年11月，央视新闻、人民日报等官方媒体发文祝贺英雄联盟中国战队EDG获得英雄联盟S11全球总决赛冠军，今年将举办的杭州亚运会也将英雄联盟、王者荣耀（亚运版）、和平精英（亚运版）等8个电竞游戏纳入正式比赛项目。处于“全民游戏”时代，你对电子游戏或电子竞技有什么看法？你和电子游戏有没有什么不得不说的故事？一起来聊聊吧。

　　虽说小学时代就常看着堂哥玩红色警戒、帝国时代等游戏，并时不时在后面“挥斥方遒”地出点瞎主意，但毕竟那只是在看、在说，并没有真正在玩；虽说五六年级也曾对着班里男生从网吧带回来的《希望OL》网游宣传册大流口水，但在小时候网吧通常被认为是“坏孩子”的聚集地，作为“乖乖女”的我当然是不敢涉足的；因而，真正说起来，我和电子游戏的“缘分”始于初中的某个夏天，那时我们家终于拥有了第一台电脑。

　　正如每一个以学习的名义怂恿家长购买如电脑、IPAD等电子产品的小孩一样，我也走过从学习到娱乐的经典套路：电脑到家的第一周，还在装模做样地练练打字、学学办公软件、搜搜学习资料什么的，在摸熟电脑之后便彻底放飞，每天都泡在QQ游戏、QQ幻想、QQ音速等游戏里玩得不亦乐乎。（没错，QQ就是90后在互联网上安的第一个家！）

　　少年的游戏时光当然有很多有趣的、值得永久纪念的小故事，但是让我印象最深刻的其实还是和母亲的一次小冲突。

　　记得某个也许有风也许没有风的午夜，有个小女孩没有抵挡住游戏的诱惑，在全家人都睡去了的时分从床上悄悄爬起，偷偷溜进书房，开机、开游戏、登录、进房间、准备、开玩，一气呵成。其实心里不免有几分惶惶然，担心被父母抓包了不好收场，于是准备玩个几把解解馋就扯呼撤退，但无奈游戏在诱人上瘾方面却有一手，这一玩便是一把又一把接了下去。

　　然后，就是小学生作文经典结局的现实上演：在某个激斗正酣的时候，房门突然被打开，现出了母亲怒气冲冲的身形。后面的事情简而概之，那就是一个巴掌再加上两串眼泪。

　　记得当时的感受颇为复杂，有被抓包的狼狈，也有被打的忿忿，但更多的是倔和犟，对于母亲的教训，当时也只梗着脖子一声不吭，心里则不住地翻滚着些牢骚：不过是多打两把游戏而已，才不会上瘾呢；我都多大的人了，我自己有分寸的啦……现在看来，时间验证了我的某些判断：虽然一直都玩游戏，不过也没有影响学习正业，从长时间来看，确实没有沾上难以戒断的“网瘾”；然而只从当时的状态来看，却未必没有某些短时的疯魔或曰上头倾向。

　　当然，也是能理解母亲的忧虑的，当时社会上对于电子游戏的出现和风靡多是负面评价。一方面是将游戏描述成“电子海洛因”，其高度的成瘾性容易令游戏的主力军——青少年沉溺其中而不顾学业、自毁前途。这无疑是家长们最担心的事情。而由此孵化出的一门畸形行当“电击治网瘾”同样引发巨大的社会争议，更令本已面目不佳的电子游戏更加面目可憎。另一方面，电子游戏通常包含大量暴力、死亡与性因素，被人们认为不利于青少年的身心发展，同时一旦这些心智发育未完全成熟的青少年玩家混淆了现实世界和虚拟世界的界限，那么网络成瘾的个人问题甚至会上升到妨害公共安全的社会层面，类似于“网吧少年长时间游戏后冲动砍人”等耸人听闻的新闻事件在当时也是层出不穷。别说家长会担心了，就是作为玩家的我自己，有时候在退出游戏的时候也会好好反省一番，认真审判自己到底有没有踩在悬崖边缘。

　　深夜抓包事件的后续十分风平浪静。也许是一向成绩都比较好的缘故，母亲倒也没有过度限制我上网和玩游戏，这事也就轻轻揭过去了。不过这一掌之“威”倒也震慑了我颇长一段时间，至少在初中阶段，半夜偷打游戏的事是再没发生过了。

　　当一样事物存在的时间足够长久了之后，人们便容易和它达成和解。也不知从什么时候开始，电子游戏似乎悄悄褪去了“人人喊打”的形象。这并不是说电子游戏在大众心目中已经完全“洗白”了，但至少越来越多的家长理解孩子的游戏天性，也部分认可游戏的某些潜在优点。（也有一种可能是，曾经的玩家终于成长为了家长。）

　　在电子游戏去污名化的过程中，“电子竞技”概念的出现以及它在国内的发展无疑作出过重要贡献。电子竞技其实就是“电子”+“竞技”，即依托于各类电子游戏之上进行的对抗性比赛。以对抗为核心要素的电子竞技，使得一部分电子游戏具备了某种体育项目的本质特征。实际上，早在2003年，国家体育总局便承认电子竞技是我们的第99个运动项目，2008年在整合了原有项目后将之重新定义为第78号体育运动。2013年，由国家体育总局牵头的首届全国电子竞技大赛NEST成功举办，这可以视为电竞行业的“全运会”。2018年，雅加达亚运会首次将电竞项目列入表演项目，而本应在今年6月举行的杭州亚运会更是将电子竞技列入正式比赛项目。可以看到，电子竞技在逐步为主流体育界所接纳，而官方媒体也不吝于展现它对电竞及其取得的国际成绩的认可和支持。譬如，2018年人民日报就曾称赞在雅加达亚运会表演项目上取得2金1银好成绩的“国家电竞队”，去年11月央视新闻也发文祝贺获得英雄联盟S11全球总决赛冠军的EDG战队。官方的承认和认可无疑会影响大众对于电子竞技、乃至电子游戏的整体观感。

　　在得到国家实名认证、官方背书之余，电子竞技自身也在蓬勃发展。一方面，中国电竞的成绩在国际上节节攀高，仅看英雄联盟项目，往前数五年那还是属于被韩国电竞统治的“黑暗年代”，然而最近的四年内中国赛区已夺得了三次全球总冠军的荣誉。成绩的优劣会影响国人的接受度和关注度，如上个世纪八十年代以聂卫平为首的中国棋手在中日围棋擂台赛取得佳绩而引发全社会的围棋狂潮一样，各类电竞项目的国际成绩同样带来了越来越多的社会影响力。而这又反过来推动了电竞相关产业的发展和电竞行业薪酬的提高，有传闻，顶尖的电竞职业选手年薪能达千万。另一方面，电子竞技的行业规范也在逐步建立和完善，譬如，以前电竞选手通常被视为“自由职业者”，而2019年后国家则开始颁布电子竞技选手证的职业证书，这其实也在释放一个信号：电竞选手被正式承认为是一项正当的职业。

　　国家承认，媒体宣传，社会关注，薪酬丰厚，前景可期，同时更重要的是，玩游戏可以被当成是一种职业，毫无疑问，这些都是电子竞技逐步被大众接纳的重要因素。虽然电子竞技与电子游戏在很多时候并不能混为一谈，然而电竞终究是以电子游戏为竞技载体的，本着某些爱屋及乌或是推此及彼的心理，大众对电子游戏的戒心总会放轻不少。

　　记得前几年，我的一个表弟，也是初中模样，据闻曾凭着天赋在某个游戏里小赚了一笔，提出过以后想做职业选手。舅舅大吃了一惊，找来母亲商量，两人一番嘀咕后又找来我姐和我商量。虽然两位长辈言辞和神色间满是忧虑，也透出些对这一新新行当的陌生，但总算也未露出如面对洪水猛兽般的超应激反应，也算是从另一个侧面显示出了电子游戏的风评渐缓。

　　又有一次，母亲突然问我，玩游戏是不是能赚钱。我马上警铃大作，草草解释了一些作为常规玩家在游戏中可能的赚钱门路，然后立马大肆科普，那些宣传玩游戏能轻轻松松躺着赚钱的大多都是骗钱的！以后想玩啥游戏，不管是赚钱还是娱乐，一定要让我先鉴别鉴别！这之后，不知道母亲是没兴趣还是担心被诈骗，就再没提过这茬了。

　　大概是两三年前的某个晚上，一时睡不着觉，便打开了IPAD玩起了《OXENFREE》。这是一款冒险解谜类游戏，你需要操纵主人公通过对话、地图探索等游戏内的行动来搜集信息和道路，并解开一个个谜题以推进游戏故事进程直至最终结局。还需要补充的是，这是一款惊悚游戏，最适合深夜游玩了。

　　记得当我鏖战到凌晨三点左右，游戏正行进到某个瘆得慌的阶段，突然身后响起一声“你在做什么？”

　　回头一看，原来是起夜的母亲看到我房间有光来查看动静。我心依然怦怦的，向母亲抱怨了一番被吓惨了。

　　母亲似乎也有些被我的反应逗乐了，半笑不笑地看了看我手中的IPAD，终究只是说了句“你早点睡”，就回房间了。

　　而我，暗暗窃喜于没被老妈子念叨，然后在半个小时通关游戏后睡下了。

　　本文作者藤梨鸟，中山大学中国现当代文学硕士生。日常耽于幻想，能活成一条书虫，在书堆刨食，或化作一棵老松，在风中沉默。

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