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2024年07月07日 06时20分22秒

　　当地时间7月5日晚，美国劳工部公布6月非农就业数据。数据显示，美国6月新增非农就业20.6万，高于6月预期值19.0万。值得注意的是，5月和4月新增非农就业分别由27.2万、16.5万下修至21.8万、10.8万，两月合计下修11.1万。此外，6月美国失业率4.1%，为过去32个月最高。

　　市场人士表示，非农就业人数被频繁下修和失业率走高，打击了市场信心，市场预计9月美联储降息的概率进一步提升。芝加哥商品交易所美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，9月美联储不降息以及降息25bp的概率分别是23.1%和71.1%，前值为25.7%和68.4%。从资产反应来看，10年期美债收益率回落8bp至4.27%。美元指数回落至104.87。

　　数据公布后，美元指数和美债收益率震荡下行。截至当日收盘，10年期美债收益率下行7.5个基点（bp）至4.29%，美元指数下跌0.3%至104.9。

　　美国劳动力市场疲态渐显

　　财通证券宏观首席分析师陈兴指出，美国劳工部最新数据显示，就业质量仍在下降，本月兼职就业同比新增人数再走高，而全职就业同比负增人数扩大。其次，新增就业行业分布不均匀，本月多数新增就业集中在教育保健业和政府。再者，工资增长呈持续放缓趋势，本月薪资同比增速较上月回落，意味着雇佣者的招聘需求正在降温。最后，非农就业人数或被高估，前两个月非农就业人数被大幅下调，合计共减少11.1万人。

　　此外，6月劳动参与率录得62.6%，较上月略有走高，较疫情前2020年1月63.3%的水平仍低0.7个百分点，劳动力人数有所回升。不过，6月失业率继续上行至4.1%，较上月上升0.1个百分点。综合来看，在劳动参与率有所回升的背景下，失业率继续走高，指向美国劳动力市场疲态渐显。

　　从工资情况来看，6月非农就业平均时薪环比增速降至0.3%，同比增速下行至3.9%。其中，批发业、公用事业和金融业时薪增速降幅最大。5月实际时薪同比增速为0.8%，拉长时间序列来看，实际时薪同比增速仍呈下行趋势。由于薪资同比与美国CPI服务项除房屋外其他分项关系密切，时薪同比增速的持续放缓，也意味着美国非住房项服务通胀的回落或更加顺利。

　　光大证券首席经济学家高瑞东指出，6月美国失业率进一步抬升，薪资同比增速放缓，指向就业市场降温。一方面，从新增就业看，6月非农就业人口增20.6万人，低于前值的增21.8万人，零售业、休闲和酒店业、专业和商业服务业是主要拖累项。另一方面，失业率抬升和薪资同比增速回落，再次凸显了美国就业市场的降温趋势。

　　美联储9月降息概率上升

　　对于后续美联储货币政策的走向，多数分析人士认为，美联储可能在9月启动降息。

　　广发证券资深宏观分析师陈嘉荔指出，目前实际增长在放缓过程中，就业市场松动是源头之一。美国就业和薪资回落，通胀回落仍是大概率，本轮通胀虽然黏性较大，但趋势上仍整体震荡下行。就业和通胀代表的名义增长回落将触发预防性降息。未来美国就业市场在韧性中放缓。失业率可能还会继续小幅回升，但不至失控，美联储可能的预防性降息亦将提高经济软着陆的概率。因此，预计美联储可能在9月启动降息，全年降息2次。

　　银河证券宏观经济团队认为，失业率依然是触发美联储降息的关键因素：失业率进一步升高至4.1%，其 6月上行主要是失业人口增加17.9万人至688.8万人，而劳动力人口当月的小幅上升是使失业率下行的力量。作为预警指标的加州失业率进入震荡状态。随着需求进一步放缓和较多的移民供给，预计失业率依然存在稳步上行并触发首次降息的空间。

　　国盛证券首席经济学家熊园团队指出，参考美联储历次降息时的经验规律，目前美国通胀已初步满足降息条件，就业也十分接近降息条件，若后续2个月的数据延续放缓，则美联储9月降息概率较大；若数据明显超预期，则可能推迟到11月或12月降息。美联储可能希望将实际政策利率维持在2%附近，降息节奏可能与通胀回落节奏基本匹配。基于对通胀的测算，年内降息1次或2次均属于合理情景，而目前市场对降息2次的预期已经打满，因此后续降息预期再升温的空间有限。

　　陈兴团队表示，美联储降息最早或在9月。非农数据公布后，市场对美联储利率路径整体上移，首次降息时点预期在9月。本月非农就业数据显示，美国就业市场疲态渐显。6月美联储会议纪要显示美联储在降通胀进展上仍需要更多信心，或导致短期内美联储倾向于维持高利率，但就业市场趋弱或在一定程度上引起美联储关注。考虑到劳动力市场整体扩张步伐正在减速，叠加时薪增速放缓有望带动服务项通胀回落，随着高利率对经济各部门的影响或将逐步显现，首次降息或在9月进行。

　　新京报贝壳财经记者 张晓翀

　　编辑 杨娟娟 校对 卢茜

近日，以《哈利·波特》系列小说、电影为蓝本的电子游戏《哈利波特：魔法觉醒》正式上线，迅速霸占了各大APP的排行榜，在社交媒体上引起广泛热议。作为全球知名IP（Intellectual Property）的衍生作品，这款以情怀为卖点的游戏无疑掀起了IP粉丝的狂欢，截至目前，该游戏的新浪微博相关话题阅读量已经超过30亿。

但是，仅仅依靠卖情怀无法掩盖游戏口碑迅速下滑的事实，有的玩家表示该游戏的部分设定严重偏离原著小说，乃至“瞎编乱造”。还有一部分玩家则表示游戏非常消耗时间，各种玩法诱导玩家进行重度消费，让玩家直呼“魔法虽然是免费的，但是情怀却需要氪金”。

事实上，目前大多数IP衍生游戏普遍存在游戏质量不高的问题，在玩家群体中的口碑往往也很差。但是，由于IP衍生游戏的开发周期相对较短且成本较低，发行后可以快速回本并盈利，游戏厂商越发追逐这种赚“快钱”的商业模式。从长远来看，这种行业风气对于我国游戏产业而言弊大于利。

如何保证一款游戏拥有长久的生命力，厂商能否自觉维护健康有序市场环境，已经成为摆在国内游戏企业乃至整个产业面前的一道题。

厂商赚得很多游戏玩得很累

IP衍生游戏成为支撑中国移动游戏市场增长的重要动力，也成为各大游戏公司的主战场。《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》显示，2020年IP改编移动游戏收入首次超过千亿元，现阶段移动游戏IP核心用户规模超过1.5亿。

IP作为文化产业发展过程中所积累文化价值的直观体现，无疑是IP所有者、使用者所拥有的最核心财富。根据第三方统计，截至今年3月，《哈利·波特》在“全球最赚钱的50个IP”中排名第十，收入达322亿美元。IP的强大号召力能够给游戏厂商带来可观的经济效益。截至9月23日，上述游戏在iOS端的流水已超过25亿元。

今年以来，各大游戏厂商持续加码IP衍生游戏。2021腾讯游戏年度发布会公布了21款IP衍生游戏，包括《航海王》《数码宝贝》《一拳超人》《信长之野望》等；网易游戏520线上发布会则公布了15款IP衍生游戏，如《宝可梦大冒险》《暗黑破坏神：不朽》等；完美世界则推出了《仙剑奇侠传》《诛仙》《天龙八部》等经典IP的衍生作品。

但是，IP衍生游戏似乎难逃快速崛起并迅速没落的命运。2021年6月发行的移动游戏《摩尔庄园》，利用玩家情怀在发行当天一度成为App Store下载量冠军，却在接下来的短短3个月时间里，因为游戏内存在大量漏洞以及各种诱导玩家消费的玩法模式，从而导致大量玩家流失。

IP衍生游戏“遍地开花”的背后实则是游戏品质低下、玩家苦不堪言的混乱景象。

《哈利波特：魔法觉醒》在宣布发行时同样主打情怀牌，“欢迎回到霍格沃茨！”的标语激起众多IP粉丝的好奇心理。但是，无数玩家在进入游戏后，看到的是被改编得“面目全非”的魔法世界：游戏厂商不仅将原著中各种精彩绝伦的魔法改为被大部分玩家唾弃的卡牌养成玩法，还简单复制了市面上火热的音乐节奏、角色培养、成就收集等玩法模式，堪称“一锅乱炖”。

过于庞杂的游戏系统不仅需要玩家付出更多时间与精力，更迫使玩家花费大量金钱：卡牌品质被分为多个等级，若想升级单张卡牌需要消耗大量游戏内资源，而玩家只能通过内购才能达到快速获取资源、加速培养角色的目的，从而形成玩家外部充值消费—强化游戏内部体验并形成外部反馈的闭环。

这种利用“改编IP消费情怀﹢简单堆叠玩法﹢诱导玩家重度消费”的套路由于能够让厂商快速收回成本，越发受到青睐。正因为如此，市面上大多数IP衍生游戏饱受玩家诟病，游戏厂商一方面意图借用IP品牌消费玩家情怀，另一方面却又不断推出一些玩法五花八门但是品质低劣的游戏作品，被很多IP的簇拥者戏称为“经典IP与玩法缝合的产物”。

IP可以用，但不能滥用。游戏厂商过度消耗IP价值，用品质低下的游戏产品消费玩家情怀，只会使玩家对其嗤之以鼻，这样的产品与厂商也注定不会长久。

内容生产更有价值原创IP大受欢迎

IP衍生游戏的特性决定了其设计思路必然局限于特定IP的世界观设定、故事及人物展开，从源头限定了游戏开发者再创作的范围，其与五花八门游戏玩法的简单“缝合”非但不能给玩家带来良好的游戏体验，反而会因其受众范围固定、开发周期不长等因素造成游戏长期收益较低、生命周期较短。随着优质IP资源减少、产品同质化等现象的出现，广大消费者及玩家对IP的态度会更加理性，将迫使游戏厂商走上深度挖掘IP价值的良性发展道路。由于国内游戏产业起步相对较晚，相关人才储备单薄，从业者集中在美术美工、编程架构、音乐调配等方面，对IP衍生游戏所必需的剧情、任务、关卡设计等方面的经验相对不足，导致改编乏力。

但是放眼日本、欧美等游戏产业发达国家，其IP原创能力很强，世界观架构、人物塑造、剧情设计等领域拥有从专业人才培养到游戏工业化生产的完备产业链，其市场对于那些精心打磨、具备较高原创性的IP游戏也有着更高包容度。

内容生态是价值的增长点，现阶段我国游戏用户数量已经超过6亿，原创IP游戏拥有较为广阔的市场空间。事实证明，原创IP游戏不仅受众极为广泛，对于游戏产业的健康发展更有着较强拉动作用。

作为中国最具价值的原创IP游戏之一，《王者荣耀》早已不单单是一款电子游戏，而是进化为一个涵盖电视剧、电子竞技、动画、舞台剧、虚拟偶像等多领域的IP生态。

原创IP游戏《原神》同样是个中典型。该游戏于2020年发行后，便成为当时收入最高的游戏，根据第三方统计，2020年《原神》营收总额超过85亿元。而在发行将满一年后，该游戏凭借强大的IP号召力跻身全球移动游戏营收排行的前三名。成功的背后，是超过1亿美元的资金投入与长达两年的开发周期，这种对于研发原创IP的积极性，在目前的国内移动游戏市场可谓凤毛麟角。

《2021中国自研游戏IP研究报告》显示，TOP50自主研发IP游戏收入从2016年的715.7亿元增长到2020年的1456亿元，近五年累计流水超5000亿元，并且呈现出稳定上涨的趋势。

纵观全球成功IP范例，能够长线运营的IP发展轨迹都是相似的：首先，以优秀的游戏产品、庞大完整的世界观建立庞大用户群体；然后，通过IP联动和授权，持续渗透玩家日常，从线上交互走入线下，建立与用户的深入情感联系。

跟所有行业类似，游戏厂商要在存量市场好好打磨产品，然后找到增量市场，比如海外市场、新品类研发。因为，内容生产的一个特征表现为，用户会趋向于好的内容供应商生产出的大致符合公众喜好的内容，再根据这个结果倒推出一个“风口”，然后大量涌入。

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