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2024年07月06日 14时23分06秒

基本面

上周美国首场总统辩论以来，“特朗普”交易有所升温，美元获得支持，但随着美国经济数据不断“暴雷”，加上法国议会大选出现极端政权的可能性下降，美元本周连续三日走低，非美大幅拉升。其中，欧元上探1.0800上方阻力，英镑突破1.2700最高触及1.2776，澳元一度刺穿5月高点，在0.6730一线强势震荡，加元上破100日均线压制，纽元则在0.6050一线寻得支持连续反弹测试压力线，连最为疲弱的瑞郎和日元，跌势也得到缓和，瑞郎在0.9050反弹，日元则在162.00一线陷入窄幅整理。贵金属方面，金银均以大阳线拉升突破近期下降通道，但仍受限于前期高点，其中黄金直逼2365，白银站上30关口上方。

本周美国经济数据大多疲弱，美联储主席鲍威尔讲话以及美联储会议纪要均被市场解读为鸽派，推动市场对美联储降息预期升温，芝加哥美联储观察工具已经消化了美联储9月降息概率高于70%。数据显示，美国6月ISM制造业指数从48.7下降至48.5；6月ISM非制造业指数重新陷入萎缩，录得48.8；6月ADP就业人数录得4个月低点，仅增长15万；上周初请何续请失业金人数双双上升，高于预期。这些数据都强化了美国经济增长正在放缓的观点，推动市场对美联储降息预期升温，打压美元。

美联储主席鲍威尔本周的讲话和美联储会议纪要异曲同工。鲍威尔称对目前通胀进展感到满意，但为就降息时点给出线索。美联储6月会议纪要显示，美联储官员承认美国经济似乎正在放缓，物价压力正在减轻，但对降息仍没有信息，需要观察更多经济数据。客观来看，不管是鲍威尔讲话还是美联储会议纪要，总体呈中性，但市场却更倾向于进行鸽派解读，使得美元承压。

不过，HYCM兴业投资分析师提醒，市场对美联储降息预期仍可能反复。本周美国5月JOLTs职位空缺意外飙升，显示美国就业市场仍具有韧性，仍不能完全排除今晚的6月非农如上个月那般“逆风”走高的可能性。下周美国还将公布6月CPI，这两个经济数据将有望奠定美元下一阶段的走向。如果非农爆冷，显示美国就业市场降温，且通胀进一步下滑，将有望大幅推升市场对美联储9月降息的预期，美元将扩展涨幅，非美尤其是当前出现破位的英镑和澳元有望领涨。反之，如果非农坚挺，可能增加市场的拉锯。

政治方面，在上周美国首场总统辩论后，市场对拜登退选的猜测升温，一旦特朗普领先优势大幅扩大，“特朗普交易”冒头，但“特朗普交易”盛行仍需要未来一个月选情数据的支持。也就是说，若特朗普胜选，其关税政策可能推升通胀，美联储不仅不会降息，还可能加息。

法国议会选举和英国大选出现意外的可能性都不大：此次法国国民议会选举将投票选出国民议会577位议员，而极右翼政党“国民联盟”不大可能赢得绝对多数289个席位，意味着法国此次选举后出现极端政策的可能性有限，令欧元松一口气。第二轮选举结果将于7月7日揭晓。

英国大选，反对党工党料获得压倒性胜利。工党的税收和支出计划相对温和，还将使英国重新向欧盟靠拢，对英镑是有利的。而工党未能获得绝大多数席位，将是此次英国大选最大的意外。

综上所述，目前主导市场的仍是美联储货币政策预期，应重点关注包括美国非农和CPI在内的美国经济数据以及下周美联储主席鲍威尔就半年度货币政策做证词，而美国大选对市场的影响，仍需特朗普不断扩大领先优势或民主党候选人出现变数的持续发酵。其他方面，下周纽储行和加央行利率决议，可能短暂推动纽元和加元行情。

技术面

欧元/美元

日图在1.0660上方寻得支持反弹，短线多头动能完好，但上方面临强阻1.0820/30，需要有效向上突破才能打开进一步上行空间。4小时图上行势头凌厉，短期均线多头排列提供支持。小时图强势拉升上探1.0816后小腹整理重新向高点冲刺，略偏强。日内建议关注1.0820/30阻力水平的表现决定进一步方向。

支撑位:1.07801.07501.0700

阻力位：1.08301.08501.0900

英镑/美元

日图强势上行突破MA20，多头动能强劲，但上方1.2800存在强阻力，对进一步上行空间保持谨慎。4小时图反复测试1.2610一线后企稳反弹，短期均线提供支持，维持在1.2730上方将有望扩大涨幅。小时图大幅拉升测试1.2776回落后重新测试该档，关注能否突破。日内建议关注1.2780一线阻力表现决定进一步方向。

支撑位：1.27301.27001.2650

阻力位：1.27801.28001.2860

美元/日元

日图整体上行势头维持完好，短线在162.00下方陷入整理，随机指标倾向自超买区域回落，警惕短线回调风险。4小时图回踩160.76但获得支持，若再创下新低将有望扩大本轮回调。小时图有所下行，但空头力量不足，反弹关注161.50阻力。日内建议关注160.80一线支持表现决定进一步方向。

支撑位：160.80160.30159.50

阻力位：161.50161.70162.00

黄金

日图向上突破5月高点以来的下降通道上轨，但上方面临前高2368阻力，仍不能确认进一步涨势。下方支持2340，进一步支持2315。4小时图上破2340阻力，但在前高2368下方多空较量，需要向上突破才能确定进一步涨势。小时图连续拉升后在2360一线整理，缺乏放心。日内建议关注2365/68阻力表现决定进一步方向。

支撑位：235023402330

阻力位：236823802390

白银

日图向上突破5月高点以来下降通道上轨，但上方面临前高30.83阻力，仍不能确认进一步涨势。4小时图震荡走高，当前整理涨幅，维持在30.20上方将有望扩大涨幅。小时图连续拉升后在30.50下方整理，下方存在支持。日内关注30.20一线支持表现决定进一步方向。

支撑位：30.2030.0029.70

阻力位：30.8531.0031.50

数量过百，国产游戏版号发放创下新高，游戏行业发展正形成三大共识

①近三年的数据表明，游戏市场回升明显；

②本次国产版号发行数量过百，游戏精品化有望成为行业发展主流趋势，

财联社12月25日讯（记者 林坚）12月25日早间，国家新闻出版署发布了新批准的105款国产游戏版号，腾讯《逆战：未来》、网易《萤火突击》等在列，数量达到105个，12月国产游戏版号单次审批数量首次过百，创下新高，且涵盖游戏企业范围广。

申万宏源证券的互联网传媒资深高级分析师袁伟嘉称，随着版号增加，行业供给有望进一步提振，行业增长中枢有望上移。东吴证券研究员张良卫与周良玖的观点则在于，版号增加正持续释放支持网络游戏行业繁荣健康发展的积极信号。

就在上周五，12月22日，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》向社会公开征求意见，引发关注。征求意见稿第十七条、第十八条，主要聚焦“禁止强制对战”“限制游戏过度使用和高额消费”，比如“网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励”等被格外关注。

根据目前公示的征求意见稿，国内多数移动游戏和客户端游戏或将面临不同程度的影响。长期影响尚不明确，但短期内或会对游戏行业造成冲击，特别是在游戏的留存、抽卡、货币化等方面。中金公司研究员张雪晴、余歆瑶认为，意见稿实则意在弥补管理办法缺失问题（此前《暂行办法》于2019年宣布废除），旨在促进行业繁荣健康发展。

必须注意到的是，该征求意见稿的意见征集时间截至2024年1月22日。也就在12月23日，国家新闻出版署有关负责人回应社会关切时表示，征求意见稿旨在促进行业繁荣健康发展。

有关负责人称，对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。

有市场人士谈道，征求意见稿发布之后预期受到影响，但相关部门火速表态并称“将认真研究”“进一步修改完善”，这一积极态度，体现了对民意的尊重。中金公司研究员张雪晴、余歆瑶也进一步判断，《意见稿》在吸纳各方意见完善后对游戏行业商业模式无本质改变。政策新规强调旨在保障行业健康发展，将听取各方意见进行修改完善。

共识一：游戏版号破百发放，行业供给有望提振

推动游戏行业向精品化、有序健康地方向发展，是整个行业与监管部门的共同期望。2022年国产游戏版号重启以来，版号数量稳步向上，且每次获批主要数量稳定在80-90个，随着版号的稳定核发，稳步增长让广大游戏企业吃了“定心丸”。数据显示，2023全年进口版号合计发放98个，已高于2020-2022年水平。

伴随着“常态化+大力度”版号的获批节奏，游戏的精品化有望成为游戏行业的发展主流趋势。申万宏源证券的互联网传媒资深高级分析师袁伟嘉认为，2022年以来游戏行业进入常态化监管的大方向没有变化，游戏的科创价值、文化价值得到愈发重视。

东吴证券研究员张良卫、周良玖称，高质量常态化的版号发放，奠定游戏公司发展信心，也让游戏公司专注于精品化、科技创新、文化出海等方面，中国游戏，特别是手游，已经在全球市场上具备领先优势，相信在监管部门规范化、精品化等指导下，将更加高质量繁荣发展。

共识二：政策稳定性开始增强，三年发布版号超千款

从政策的角度来看，一方面，尽管受到周五政策调整预期的干预，但版号数量获批数量过百，也对游戏企业的信心修复有所助力，深受鼓舞。这次新批版号是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻出版署又批准发布的一批国产网络游戏版号。12月22日，第三批进口版号发放，数量40个，《一拳超人：世界》等重点产品在列。

国家新闻出版署和游戏产业网的统计信息表明，2021年我国全年发放游戏版号748款，其中国产672款，进口76款；2022年全年发放游戏版号512款，其中国产468款，进口44款；2023年截至目前发放游戏版号1075款，其中国产977款，进口98款。有业界人士认为，近三年的数据表明，版号政策的稳定性逐步增强，游戏市场回升明显。

张良卫与周良玖还称，12月进口版号、国产版号接连下发，且单批次国产版号首次突破百款，环比增加约15+款，验证监管对于游戏行业发展的支持基调不改，有望提振投资者信心。

另一方面，随着监管措施的不断出台，游戏公司的法律合规意识的不断增强，行业对于政策监管的预期逐渐趋于平稳。聚焦周五的征求意见稿，业界人士分析，从理论上来看，国家新闻出版署原意是希望通过对游戏内诱导性奖励调整来倒逼游戏厂商，将更多心思放在游戏本身的玩法设计、运营等方面上。

值得关注的是，未成年保护是游戏行业健康发展的前提，随着未成年人保护措施的不断出台落地，游戏公司也已经采取相应措施防止未成年人沉迷游戏和过度消费。游戏行业积极向好。出海方面，国家也一直出台相应政策鼓励，包括资金支持、 人才培养和引进以及知识产权保护等多个方面。

共识三：行业增长中枢有望上移，模式创新有望增速

《“十四五”文化产业发展规划》明确提出，要促进电子竞技与游戏游艺行业融合发展。最新发布的《2023年中国游戏产业报告》显示，今年国内游戏市场实际销售收入首次突破3000亿关口，用户规模再创新高，达到6.68亿。

据权威人士指出，今年以来，游戏产业规模企稳回升，内容质量显著提高，科技创新不断提速，海外市场持续开拓，为优化文化供给、促进科技创新应用、赋能经济社会发展和中华文化海外传播作出了积极贡献。

记者也留意到，就在版号发出之后，游戏工委也在12月25日发文提到，希望协会广大会员单位以此为契机，努力推出更多精品，推动网络游戏行业高质量发展，为促进文化繁荣发展，建设文化强国贡献力量。可以看到，游戏企业后续将更多地把精力放在市场探索、模式创新、自研创新和科技创新等方面，并积极开拓海外市场。

中金公司研究员张雪晴、余歆瑶表示，游戏产业引领科技与文化双向融合，推动科技创新、优质文化传播。游戏是科技与文化的交融体，有利于聚合科技、文化资源，放大产业核心价值，推动社会共同进步。

科技：游戏已经成为探索科技创新应用、反哺跨产业发展的重要领域，在推进底层通信设施发展、促进芯片产业升级迭代、拓展AI应用、推动MR技术进步等方面均有明显贡献及推动作用，释放出较为强大的数字生产力。

文化：对中国而言，以腾讯、网易、米哈游等为代表的企业持续探索出海路径，使游戏成为传承弘扬中华优秀文化、对外讲述中国故事的有效载体。

游戏企业亦充分发挥游戏产品的文化传播力和影响力，以“游戏+”促进与文旅消费等产业间合作。（财联社记者 林坚责编 李桂芳）

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