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2024年07月06日 03时41分05秒

格隆汇7月5日丨微创机器人(300024)-B(02252.HK)公告，配售事项已于2024年7月5日完成。合共1290万股配售股份已按每股H股9.10港元的配售价成功配售予不少于六名承配人，承配人及其各自的最终实益拥有人均为独立于公司及本公司的关连人士的第三方，且与彼等并无任何关连。紧随配售事项完成后，概无任何承配人成为公司的主要股东(定义见上市规则)。

本周沪深两市出现震荡调整的走势，上证指数在跌破3000点整数关口之后出现了反复震荡。3000点是一个重要的整数关口，在3000点之下，很多优质公司被严重低估，甚至出现非理性下跌，从逆向投资角度来看，3000点之下也是布局优质公司的好时机。从中长期来看，随着稳定增长的政策落地，未来可能还会不断加码从而提振投资、拉动消费，资本市场也有望回升。但是当前市场信心比较疲弱，特别是近期公布的经济数据低于之前市场预期，包括6月份制造业PMI为49.5%，和5月份持平，低于50%荣枯分水岭显示出需求不足，导致制造业景气度出现下降，未来还要进一步拉动投资、提振需求，特别是要稳定楼市。

5月份居民新增贷款同比下降达到一半左右，这也说明虽然之前央行出台了“四支箭”来支持楼市，多地也放开了房地产限购，但是一线城市依然没有取消限购，仅仅做了部分调整，房地产市场依然成交比较低迷。作为国民经济支柱产业，房地产市场的低迷也导致上游很多行业的需求下降，这对于制造业PMI形成了压制作用。下一步要针对楼市出台更加强有力的政策，包括保交楼以及金融加大对于房企的支持力度，一线城市择机取消限购，吸引更多的刚需等等，这些政策的出台将有利于推动楼市的企稳。

从长期来看，资本市场走势更多反映的是对于经济预期的变化，因此要提振市场中长期的表现，还是要加大力度来推动经济复苏，提振消费要落到实处，就要实实在在地提高居民收入。居民收入分成两块，一部分是居民工资性收入，一部分是财产性收入，前者需要创造更多的就业机会，提升居民的就业率以及工资水平。后者则要依靠稳定楼市、提振股市来提高居民的财产性收入，形成财富效应，从而能够真正的拉动消费。

发展新质生产力是既定国策，未来推动新能源、新材料、人工智能、大数据、低空经济等新兴行业的发展是大势所趋。值得注意的是，发展新质生产力不能忽略传统经济的稳定，因为企业只有在传统业务上赚到钱才有更多的资金去做研发投入，才能够发展新质生产力。所以中央在去年就提出先立后破的策略，对于传统的经济也要给予大力支持，才能够稳住经济基本盘。

当前，市场在3000点之下已经震荡调整了两周的时间，我也多次呼吁国家队加大入市力度，不仅要托底3000点，还要进一步拉升10%~20%左右，形成上行的趋势，彻底扭转市场下行趋势，才能吸引更多的场外资金入场，从而带动市场走出牛市走势，创造更多的财富效应。从投资上来看，坚持价值投资知易行难，特别是在市场低点的时候，大家在市场出现非理性下跌的时候不要丧失信心，可以趁这个时间多学习一些投资大师的思想，从而能够熬到下一轮行情的到来。之前给大家分享了十条李录给青年投资人的建议，获得了很多读者的好评，今天继续再给大家分享十条。

第十一条

管理层在不同的阶段，影响力不太一样。在一个企业的初创时期，管理层非常的重要，在一个企业的转型期间，管理层也非常重要，但是在正常状态下，生意本身逻辑的重要性远远大于管理层。所以要具体看你投资的企业是处在怎样的状态下。

第十二条

中国的很多企业总体来说还处在初创期，而且中国经济本身在发生巨大的变化，这些企业和行业也会发生很大变化，所以在中国或者是其他的发展中国家，管理层作用通常比在发达国家和比较稳定的经济体中要重要得多。

第十三条

过去一直很优秀的企业，将来未必就很优秀。也有一些企业在一段时间内已经比较优秀了，未来可能会越来越优秀，所以通常没有一个通论。每一个具体的案例都要进行具体的分析，而且要充分意识到技术的变化、经济环境的变化。

第十四条

了解一家公司是一个很长期的事，不是短短的几天、几个礼拜、几个月，它常常是以年为单位，有的甚至于10年以上的研究，你才能够有点发言权。所以如果你真的研究透了，你就敢下注。

第十五条

所有的行业都会出现很优秀的投资标的，只要行业在相当长的时间之内都存在，就会出现很多。哪怕行业本身的增长性不足，但是会在一定的速度上维持增长，因为我们离不开它，如果行业的竞争格局已经形成了高度的整合，而且进一步地在同步整合，这些企业也会成为很优秀的投资标的。

第十六条

价值投资本身并不一定要去投资某种具体行业，比如消费或者金融或者科技，没有这样的区分。价值投资是一种思维方式，是一套行为准则，是一套预测的方法，和投资什么样的行业没有关系。

第十七条

为什么要投资这个公司，如果你能够找到世界上最聪明，比你聪明很多倍且持相反意见的人，你能够和他争辩，而且比他争辩得还要好，关于问题所有能够想到的你都想到了，你就可以做决定了。这是一种每个人不同的特质，如果你不是那么喜欢批评自己，你可能需要在你的投资中找到一个这样的伙伴。

第十八条

即便你找不到更多问题了，还是有可能存在盲点，所以价值投资是一个长期积累的过程，没有捷径。成为优秀的投资人需要很长的时间，要求也比较苛刻、比较反人性。所以长期的学习、长期的积累非常的重要。

第十九条

真正的价值投资人是一个诚实的人，他会很清楚地告诉你周期是没有办法预测的，他也不会去预测。你一旦进入到周期预测的时候，你会发现还有短周期、中周期、长周期，从几年的周期又变成了几个小时的周期。开始进入到这种思维的时候，你就已经不是一个价值投资人了。

第二十条

价值投资并没有很高的认可度，真正坚持的其实一直都是小众。当你发现市场上所有人都说自己是价值投资人的时候，他们的理解肯定出了问题。

这是今天给大家分享的著名的投资人李录，他也是芒格家族的资产管理人，讲的一些价值投资的真知灼见，供大家参考。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）