【央视新闻客户端】;
2024年07月02日 00时03分54秒

　　申万宏源发布研究报告称，维持滔搏（06110）“买入”评级，预计FY25-27年公司归母净利润分别为23.8/26.2/28.4亿元。公司持续聚焦全域零售的高质量增长，提升效率，未来三季度业务催化较多。另在新赛道持续合作扩张，重视股东回报，深化用户连接，创新业态和服务布局。滔搏FY2024/25Q1（24年3月-5月）销售额同比下降中单位数，表现符合预期；其中零售和批发的销售节奏表现基本相同，主力品牌及其他品牌表现接近。

　　申万宏源主要观点如下：

　　渠道表现上，电商展现更快增速，线下渠道持续提质。

　　1）线上渠道增速亮眼。细分看，线上内容电商表现优于私域运营，私域运营快于平台电商。线上直营占直营整体销售比例从FY2023/24全年和上年同期的20%-30%中段，提升至FY2024/25Q1的超过30%。618大促销售符合公司预期，直营直播业务增速领先，持续翻倍增长。预计更广泛的线上布局将助于弥补线下客流缺失的影响。

　　2）聚焦全域零售体系，持续巩固门店质量。截止到2024年5月31日，公司线下直营门店的总销售面积较上一季度末减少1.4%，与去年同比减少0.5%，单店平均面积在FY2024/25Q1保持增长，在直营渠道层面公司更加注重经营质量而非数量扩张。公司继续推进全域零售策略，门店运营推行一店七开（包括实体店、抖音直播、店播、小程序、大众点评等），承载更多运营角色与增长目标。

　　库龄结构持平，折扣略有加深，运营数据稳健。

　　1）库存保持健康水平。根据公司一季度公开业绩交流，库销比约为4-5个月，与上年同期和2月财年底基本一致。因新货到货等因素，库存金额同比略有提升，新旧品的库存结构保持健康，新货占比保持在80%左右。

　　2）一季度折扣略有加深。根据公司一季度公开业绩交流，一季度折扣略有加深，但并促销增加所致，而是线上销售增长较快，其折扣相对线下相对较低。

　　3）运营资金管理保持稳健。一季度营运资金对当期现金流带来同比正向贡献，整体银行结余现金为同比正向增长。

　　新品牌、新合作模式持续推进，持续发力新增长赛道。

　　1）公司与Fanatics的战略合作稳步推进。根据公司一季度公开业绩交流，公司已经完成了含品牌与IP的框架协议签订在内的两项合作项目，进一步合作预计将在本财年的第二季度至第三季度逐步启动并执行，为消费者带来全球最前沿的赛事文化、优质商品和深度价值体验。

　　2）与高端越野跑品牌Norda战略合作持续深化。公司作为Norda在中国的独家运营合作伙伴，预计随着今年秋冬新品的发布将通过多个渠道逐步推进线下体验店的建设、服务于Norda现有批发客户等，在业务模式和性质上开展新尝试。

　　3）公司与户外品牌巨头Columbia开展合作。公司持续加码户外赛道，近期持续拓展合作品牌矩阵，预计将与Columbia在渠道等方面展开合作。

　　风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧风险；新产品表现不及预期风险。

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夏日炎炎，街头巷尾都是追求时尚的潮人。在这个五彩斑斓的季节里，一件简单的白色T恤却能够成为时尚界的常青树，轻松驾驭各种风格，让你在人群中脱颖而出。今天，就让我们一起探讨白色T恤的时尚搭配之道，看看它是如何美翻街头的！

白色T恤以其简约、清新的特点，成为了夏日街头最受欢迎的单品之一。无论是搭配牛仔裤、短裤、半身裙还是长裙，白色T恤都能轻松驾驭，展现出不同的风格魅力。

白色T恤搭配牛仔裤，是夏日街头最常见的搭配方式之一。这种搭配简单大方，既能展现出休闲随性的风格，又能凸显出青春活力。选择一款修身的白色T恤，搭配一条高腰牛仔裤，再配上一双小白鞋或运动鞋，就能轻松打造出时尚感十足

在炎热的夏季，短裤成为了许多人的首选。白色T恤搭配短裤，不仅清凉舒适，还能展现出时尚感。可以选择一款宽松的白色T恤，搭配一条牛仔短裤或运动短裤，再配上一双凉鞋或拖鞋，就能轻松打造出轻松愉快的夏日造型。

白色T恤搭配半身裙，能够展现出女性的优雅气质。可以选择一款修身的白色T恤，搭配一条蕾丝、雪纺或棉麻材质的半身裙，再配上一双高跟鞋或平底鞋，就能轻松打造出温柔知性的夏日造型。

白色T恤是夏日街头最IN的单品之一。只要我们掌握了正确的搭配技巧和小技巧，就能轻松穿出时尚感十足的街头造型。快来尝试一下吧！返回搜狐，查看更多