【央视新闻客户端】;
2024年07月01日 20时57分03秒

　　申万宏源发布研究报告称，维持滔搏（06110）“买入”评级，预计FY25-27年公司归母净利润分别为23.8/26.2/28.4亿元。公司持续聚焦全域零售的高质量增长，提升效率，未来三季度业务催化较多。另在新赛道持续合作扩张，重视股东回报，深化用户连接，创新业态和服务布局。滔搏FY2024/25Q1（24年3月-5月）销售额同比下降中单位数，表现符合预期；其中零售和批发的销售节奏表现基本相同，主力品牌及其他品牌表现接近。

　　申万宏源主要观点如下：

　　渠道表现上，电商展现更快增速，线下渠道持续提质。

　　1）线上渠道增速亮眼。细分看，线上内容电商表现优于私域运营，私域运营快于平台电商。线上直营占直营整体销售比例从FY2023/24全年和上年同期的20%-30%中段，提升至FY2024/25Q1的超过30%。618大促销售符合公司预期，直营直播业务增速领先，持续翻倍增长。预计更广泛的线上布局将助于弥补线下客流缺失的影响。

　　2）聚焦全域零售体系，持续巩固门店质量。截止到2024年5月31日，公司线下直营门店的总销售面积较上一季度末减少1.4%，与去年同比减少0.5%，单店平均面积在FY2024/25Q1保持增长，在直营渠道层面公司更加注重经营质量而非数量扩张。公司继续推进全域零售策略，门店运营推行一店七开（包括实体店、抖音直播、店播、小程序、大众点评等），承载更多运营角色与增长目标。

　　库龄结构持平，折扣略有加深，运营数据稳健。

　　1）库存保持健康水平。根据公司一季度公开业绩交流，库销比约为4-5个月，与上年同期和2月财年底基本一致。因新货到货等因素，库存金额同比略有提升，新旧品的库存结构保持健康，新货占比保持在80%左右。

　　2）一季度折扣略有加深。根据公司一季度公开业绩交流，一季度折扣略有加深，但并促销增加所致，而是线上销售增长较快，其折扣相对线下相对较低。

　　3）运营资金管理保持稳健。一季度营运资金对当期现金流带来同比正向贡献，整体银行结余现金为同比正向增长。

　　新品牌、新合作模式持续推进，持续发力新增长赛道。

　　1）公司与Fanatics的战略合作稳步推进。根据公司一季度公开业绩交流，公司已经完成了含品牌与IP的框架协议签订在内的两项合作项目，进一步合作预计将在本财年的第二季度至第三季度逐步启动并执行，为消费者带来全球最前沿的赛事文化、优质商品和深度价值体验。

　　2）与高端越野跑品牌Norda战略合作持续深化。公司作为Norda在中国的独家运营合作伙伴，预计随着今年秋冬新品的发布将通过多个渠道逐步推进线下体验店的建设、服务于Norda现有批发客户等，在业务模式和性质上开展新尝试。

　　3）公司与户外品牌巨头Columbia开展合作。公司持续加码户外赛道，近期持续拓展合作品牌矩阵，预计将与Columbia在渠道等方面展开合作。

　　风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧风险；新产品表现不及预期风险。

　　由马华干执导，曾珍编剧，杨昊铭、张淼怡领衔主演的古装甜宠剧《南玉卿心》已于近期圆满收官。该剧于5月20日开播，凭借一众高颜值演员以及甜点、笑点、爽点的故事模式收获了无数好评。剧集收官后不久，该剧同名影视原声带也于6月24日正式上线QQ音乐，吸引了不少网友的关注。

　　《南玉卿心》改编自安以陌超高人气原著小说《神偷俏王妃》，主要讲述了出身云泥之别的狡黠小女贼小豆子与丞相千金梅玉扇因灵魂互穿引发的一系列搞笑故事。在描述甜宠爱情的基础上，《南玉卿心》还探讨了两个女孩携手摆脱桎梏找寻本我的成长之路，显示出在小豆子神偷身份下善良果敢的性格底色，以及在梅玉扇安静乖巧表象后热烈勇敢的性格特点，是一部不可多得的精品佳作。

　　同时，该剧精彩的主题曲和配乐，也为剧集增色不少。从播出之日起，该剧片尾曲《同往》就一度成为热议话题，足见观众的喜爱。就在《南玉卿心》收官后不久，其同名影视原声带专辑也终于上线。据悉，该专辑由该剧音乐总监王嘉诚制作，造梦嘉嘉尤音乐制作发行，共收录的2首原创定制歌曲及12首原创配乐，诚意满满。

　　与导演马华干多次联手的王嘉诚，其音乐原创实力一直备受认可。2021年5月3日、4日，他作为《山河令》的音乐制作人，还曾受邀参加了两场生来知己《山河令》主题演唱会，演唱实力也同样不俗。

　　优秀的影视剧、优秀的音配乐，让《南玉卿心》成为了近期古装甜宠剧题材中的佼佼者，导演马华干与音乐人王嘉诚未来是否会带来更多精彩的合作作品？让我们拭目以待！

空间更大 席位更多 升级版复兴号智能动车组2024-06-14

挖掘泉州的乡村之美、名桥之美、名山之美、饮食之美，让时代记忆在城市更新中重焕荣光